上证指数慢牛趋势还在吗？遵守DCF估值模子，上证指数的公道价值取决于上市公司的未来自由现金流。

从7月13日摸高3458.79点往后，上证指数已经震动调剂了2个多月，3500点愈来愈远，却离3200点愈来愈近。

在很多人的眼中，上证指数没有翻倍的牛市都算不上牛市：

上证指数的净现金流整体趋向是流出

2020年往后，未来的不变增长中枢可能会从7%持续降落1-2个百分点。

2014年至2015年那轮牛市，上证指数从1974点涨至5178点，涨幅262%；

经过过程数据可以看出，畴昔几年上证指数背地的上市公司作为整体，其经营和投资勾当产生的现金流金额是很大的负数，2016年超出1.5万亿元净流出，这对于前进上市公司的价值不是好事。

2001-2011年，上证指数收入增速重要在10%到35%之间，均匀增速是22%，是名副实在的高增长（除了2009年全球金融危机时代是低增长）；

仅以上证综指剖断全市场走势，无异于按图索骥，投资者轻易误判。

而医药、食品饮料等等行业板块，也走出了彭湃彭湃大牛市……

2001-2011年，上证指数净利润增速均匀值是19.6%，2012年后，上证指数净利润增速均匀值是6.2%，均值对角力计较前十年降落了68%。

在畴昔十多年，上证指数背地的上市公司，其现金流、增长率、盈利能力和营运能力等指标闪现下滑。

2012年后，上证指数收入增长重要在5%-15%之间，均匀增长率是7%，均匀增速比上一个十年降落了70%。

材料来历：Wind，银河证券

2010-2019年A股市场

所以，他们还在期待，期待3500点，期待4000点...期待上证指数的牛市。

从增长数据可以看出，上证指数作为上市公司的整体，其能够享受的市盈率估值，从之前30-50倍区间，降落到此刻的10-15倍是公道的、也是必定的。

再看看净利润增长：

由于未来自由现金流是没法展望的，可是我们可以经过过程畴昔十几年的现金流往返测畴昔几年的上证指数走势是不是是公道的。

上证指数的ROA（总资产收益率）从2004年的3.3%降落到2019年的1.46%，下滑超出60%，为了提升净资产收益率（ROE），必须靠不竭的加杠杆。

实在大可没需要。

可是，银河证券在最新的一篇研报里，泼了盆冷水：

上证指数总资产收益率（ROA）不竭下滑

若是你总是盯着上证指数的话，或许已经错过了很多很多。

有理有据。

当股民还在期待3500点，期待4000点...期待上证指数的牛市的时辰，银河证券在最新的一篇研报里，泼了盆冷水：上证指数涨100%的大牛市难以再现。

从指数的组成行业看，上证指数之所以滞涨，重要启事是除了2016年之前竣事高成长的能源、铁公基、化工、电力等行业，比来三年，地产、汽车、家电等行业逐步竣事高增长，能够连结高成长的行业愈来愈少。

为啥给不了高估值？

上证a股市盈率（2001-2019年）

上证指数行业散布（20200928）

比方，行业与公司结构更精良的深证100指数，在2020年7次创出历史新高，超出了2007年和2015年两***牛市。

现金流

但，那又若何呢？

仔细研究A股这5年的行情，你会创造普涨和普跌愈来愈少，大部分的时刻都是分化、分化、分化。

分化、普跌和普涨的时刻

今朝，沪深两市共有3998只个股，上证指数只搜罗在上海证券生意所上市的1496只，可以说，上证指数只反响了不到40%的A股行情。

上证指数滞涨，指数涨100%的大牛市难以再现，根柢启事是事迹高增长已成往事，没法赐与高估值。

在高成长行业占有主导地位之前，上证指数要走出长久系统性牛市是坚苦的。

一路来看看：

上证指数或许再也难有大牛市。

而从本轮行情的解缆点2019岁首算起，上证指数从2440点涨到了3458点，涨幅仅41%。

在上证指数身上你或许看不到牛市的影子，但现实上，A股早已经走出结构性牛市。

盈利指标

在这样有人涨、有人跌的结构性行情中，选择标的方针加倍重要，上证指数点位的意义变得愈来愈小。

上证指数涨100%的大牛市难以再现。

事迹增长指标

早在2017年7月6日，中国金融期货生意所董事长张慎峰，这位证券市场的权威人士，就在权威证券媒体《上海证券报》呼吁：

深证100指数历史走势（截止20200928）

从投资回报率的角度看，下滑的ROA对应的就是股权和债权投资者作为整体，面临下滑的投资回报率。

看到这儿，你或许会感应气馁。

2005年至2007年那轮牛市，上证指数从998点涨至6124点，涨幅513%；

上证指数：http://www.stock87.com

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