Hehan行业更喜欢经历了反复变革的K2在线教学机构。

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（原标题：多次击败空头的GSX，由于利润耗尽而导致股价暴跌）

“投资者网”的郭小

< p> 10月21日，中国第三大K12教学机构GSX.NYSE（GSX.NYSE）遭受了上市以来的最大冲击。 当日股价暴跌31％，市值蒸发超过500亿元。

具有讽刺意味的是，在前一天发布的2020年《胡润百富报告》中，GSX的开创国货币陈向东以800亿元的净资产排名第47位，但一天之内 ，他被挤出前100名。

在过去的前八个月中，该公司遭受卖空者的12次卖空后，其股价仍然坚挺。 过去，在这个时候，外界似乎最风雨如磐，股票价格迎来了暴跌。 在这些通知中，是对股市的误判，还是谁开始下跌？

漂亮的数据让空头感到沮丧

自从我去年6月从纽约证券交易所获悉以来，“ Investor Net”一直在跟踪和讨论该公司。 这家成立了5年并经历了多次转型的K2在线教学组织不仅在上市后继续将其业绩翻番，而且还是第一家以分红形式公开上市的在线教学公司。

根据财务报告数据的表现，自2020年第一季度初以来，GSX的收入增长了2倍以上。当年的Jinjin达到4点，其收入增长率已经达到 变成四倍以上

但是，这与少数K12教学同伴使用剩余来换取增加的方式不同。 GSX的前夕仍然是红利。 2020年，该公司实现净利润（GAAP）为1,965万元。 2020年上半年实现净利润6890万元。

在卖空者眼中，高增长似乎与股息无关。 例如，全球电子商务巨头亚马逊（AMZN.NASDAQ）在上市后的头五年（1997年至2002年），该公司的复合年增长率为93％，但直到第六年2003年，该公司实现净利润3,528万美元。

曾经被除名的瑞星咖啡也是如此。 该公司正在继续使其收入增长翻倍，并且还完成了不雅的单季度股息。 这引起了熊的注意。 它炸毁了财务欺诈并击败了纳斯达克。 在这种环境下，GSX也成为了要在熊眼中宰杀的羔羊。

从去年2月25日至8月7日，灰熊，喷鼻剂，Scorpio Ventures和Muddy Water发表了针对GSX的12篇简短声明，并发明了创建地面频率历史的短时间。

卖空声明触及了GSX的“缩减订单的现有行为，导致注册人数和收入膨胀”，“多达70％的用户使用固定的本国货币”，“员工收取课程费用，以及 教师素质参差不齐，名师的工资不真实”，“支出膨胀，资产转移和联合交易”，“资产转移”，“增值税欺诈”等诸多指控，结论是：

但是，在此期间，GSX的股价不仅不受影响，而且还具有创新性。 确认后，GSX的股价达到了每股141.78美元的新高，超过了New West，并晋升为中国第二大上市教学机构。

为什么要向谁学习会变得更加沮丧 ？功绩数据翻倍是其弱支撑。 整个时期，GSX先后发布了2020年年度报告和2020年季度报告。

2020年，GSX完成收入21.15亿元，同比增长432％，汇回净利润（GAAP）为2.3亿元，同比增长 占1070％； 2020年第一季度，公司出现问题。上半年收入为12.98亿元，同比增长382％，净利润（GAAP）为1.48亿元，同比增长336.66％。

很明显，空头输家处于不时汇总的“双重增长”数据之下。

营销成本已经大大吞噬了停业的利润

但是，随着在线K12教学趋势的发展，第二季度还剩下时间，巨头们正在寻求无限的机会 先生们 方舟子高调发动了一场激烈的股市发动战争，大大增加了GSX的客户获取成本和销售费用。

2020年第一季度，GSX的成本为978元/本国货币，高于去年同期。四个季度比上一季度增长了145％，与上一年第一季度的一位付费绅士价格相对应，去年第四季度获得了2.5位付费绅士。

在去年第二季度，Hehan行业首选经历了多次转型的K2在线教学机构。 GSX的客户获取成本为769元/本币。 尽管低于第一季度，但仍是去年。 同期的2.68倍。 第三季度的寒假正处于K12教育机构扩大股票市场并抓住学生来源的关键时期。 根据过去的趋势，GSX第三季度获得客户的成本只会增加或不会增加。

不时地，高昂的客户获取成本也肯定地表明，从原始基础上学习的流程已成为投资趋势书的上风-公司复杂的认证公众号，近江汉 业界更喜欢体验K2在线教学的反复变革，已经发现了数以万计的组织活跃粉丝，并且公司的流量主要集中在内部平台上。 公司的客户获取成本将接近同行水平。

客户获取成本的增加间接促进了公司持续稳定的销售率。 “ Investors.com”清理其发明并进入2020年，GSX的销售成本将大大增加。 其中，第一，第二季度的销售成本率与去年同期相比已超过20％。 推广。

问题在于第二季度73％的销售率可能会威胁到公司的营业利润。 2020年第二季度，GSX的营销费用超过12亿元人民币，是去年同期的7倍多，间接导致该公司第二季度营业盈余1.6亿元人民币。

交换营销费用以增加支出。 这是否表示GSX未来已走上“增加盈余”的道路？

机构不断降级

根据消息，GSX的股价。 河汉工业经历了多次转型。 K2在线教学机构的暴跌始于10月21日。在瑞士信贷的一份研究报告中，瑞士信贷将GSX评级下调至“跑输大盘”，并将GSX价格从85美元下调至71美元。 未来。

这次瑞士信贷降低目标价的原因有两个：

首先，在线教育行业的合作有所增加。 在网上教学的独角兽正继续筹集资金以追求增长。 例如，方圆教授最近筹集了22亿美元，估值为155亿美元； 《家庭作业州》筹集了700-800百万美元，最新估值为110亿美元。 财务年度不佳的独角兽将使获得K12客户的成本同比增加50-100％。

其次，GSX在目前的合作策略中犯了错误。 瑞士信贷（Credit Suisse）认为，夏季课程侧重于冬季常规课程是一个错误，估计会降低公司的转换率。

基于以上两个考虑，瑞士信贷还降低了相关的业绩推测：GSX将于2020年将其第三季度收入同比增长248％至19.36亿美元，约为2％。 低于股市预期； 营业盈余（调整后）9.14亿美元。 2020年，收入减少9％至71亿美元，账单费用减少12％至91亿美元，净利润（调整后）降低至盈余9.21亿美元。 此前估计净利润为4.52亿美元。

此外，瑞士信贷还估计，这将继续影响其2021年的业绩。据估计，GSX在2021年的净盈余为4.49亿美元（调整后）。 以前估计会产生14亿美元的净盈余。 利润。

继10月22日之后，野村证券（Nomura Securities）分析师将GSX评级从“中性”下调至“卖出”复兴通信股票，并将目标价从40美元下调至38美元，这是所有分析师中最低的目标价。 涵盖GSX当前，表明GSX的股价还有46.6％的上涨空间。

分析师给出了降级的原因：正在密切合作的中国正在网上教授股市，GSX将努力增加支出，其客户获取成本将飙升。 他还补充说，越来越夸张的“明星教师”形式增加了公司的危害。 在无机增长方面，猿类教育，家庭作业帮助，网易又到和新西方收藏堂都更具优势。

两家知名机构降低了GSX的股价并不为耻。 不同的水平指向支持GSX高股价，高绩效增长和适当股息的两年元素。

瑞士信贷指出，K12正在教导改进在线合作。 较高的客户获取成本可能会在2020年第三季度，2020年全年和2021年产生GSX，并且性能增长率将有所不同。 水平下降。 野村证券（Nomura Securities）的分析师还认为，获取客户的成本将成为GSX“双倍增长”的绊脚石。

这是从K12中学到的TAL.NYSE（TAL.NYSE）在10月22日发布了其三季度报告。可以看出，TAL.NYSE在本季度录得4910万美元的营业盈余。 去年同期营业利润为6080万美元。 由于盈余，在公布财务报告后，未来股价将下跌11％。

由于出现盈余的原因，大大减少的营销费用首当其冲。 本季度，未来营销费用达到3.8亿元，同比增长44.3％，营销费用比例为34.5％。 尽管与GSX的73％（相符的未来线下收入占68％）相差很大，但也创造了历史新高。

K12教学合作日益恶化，高水平的客户获取成本攀升，因此无法阻止九年期红利的美好未来陷入盈余的困境，只能持续下去 完成四季度奖金，其次是与在线教学的GSX会面。 显然，后者的股利压力更大。

“ Investor.com”认为，它已经能够通过向谁学习加倍优点并反复增加数据来对抗熊的负面指责，从而击败了熊，并照常遵循 K12教学合作情况越来越糟，GSX将再也不会具有低成本和获得客户的优势。 高昂的营销成本进一步侵蚀了该公司少量的停业利润。

在这种情况下，对信誉机构的持续低下的期望值和机构评级已经成为征服GSX的第一根稻草。 （由Thought Finance生产）■？

向谁学习

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