日前河北省委召开常委会(扩大)会议强调，扎实推进京津冀协同发展，稳扎稳打做好雄安新区规划建设各项工作。

　　要继续推动交通、生态、产业三个先行领域率先突破。在6月5日召开的第十一届中国企业国际融资洽谈会-2017年于家堡论坛年会上，天津市副市长赵海山透露：“从雄安新区到天津要建一条新的高铁，一直到滨海新区。”

　　雄安新区建设，构建快捷高效交通网必不可少。目前围绕雄安新区的城际铁路网已密集铺开。发改委此前批复的京津冀地区城际铁路网规划显示，新的路网全部规划估算投资约2470亿元。

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东方通：季节波动和成本上升导致一季度净利润下滑

东方通（300379）公布2017年第一季度业绩：营业收入0.53亿元，同比增长30.96%；归属母公司净利润311万元，同比下降5.73%，对应每股盈利0.02元。微智信业并表带动收入增长，成本上升拖累净利润增长，国产化和信息安全仍是主要趋势。

　　季节波动和营业成本大幅上升导致净利润下滑。(1)报告期内公司收入增长30.96%，但受微智信业并表影响营业成本大幅增长295.16%，抵消收入增长。(2)微智信业导致存货增加46.40%至2354万元。(3)由于季节性波动，期间费用率为86.11%，与去年同期相比下降18.13个百分点，但大幅高于2016年全年46.46%的费用率。(4)经营性活动现金流净额为-2176万元，同比下降290.47%，主要原因是销售回款同比减少、购买商品接受劳务支付的现金同比增加。

　　保持较快的研发进度，各条业务线并行推进。(1)基础软件业务：面向国产化替代市场，对现有产品进行针对性的改进以适应国产环境，在技术上为国产化替代市场的推进打好基础。(2)网络优化：全面推动网络优化移动端的测试和推广，建立5G研发项目组，争取二季度在5G实验网里做充分的准备和实验。(3)大数据信息安全：利用深度神经网络优化模型训练，已在IDC净网系统中进行规模应用。(4)企业移动互联网：启动了企业移动业务运营支撑系统“MKey+”的开发工作，正在代码编写过程中。(5)政务大数据：推动石家庄、浙江等项目的进展，完成用户专属服务空间平台2.0版本的设计及原型开发。

　　预计2017/2018归属净利润为1.30/1.47亿元，对应EPS分别为0.94/1.06元，同比增长16.9%/13.0%。

　　风险：(1)中间件国产化进度缓慢；(2)创新业务发展不及预期。

凯发电气：受益轨交投资建设，公司业务稳步增长

　　报告期内，公司全年实现营业收入7.73亿元，同比增长82.45%：归母净利润为1.22亿元，同比增长74.78%；毛利率33.29%，同比下降9.8%。其中，第四季度，公司实现营收4.79亿元，同比增长264.02%；归母净利润为0.25亿元，同比增长54.06%。截止2016年末，公司(及子公司)在执行合同共计约19.09亿元，较上年同期增长114.49%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.21元(含税)。

　　积极内生与外延，业绩大幅增长：报告期内，公司营收/归母净利/在执行合同同比大幅增长，增速达82.45%/74.78%/114.49%，一是行业与公司处于高速发展阶段，自身业务贡献了部分的业绩增长，同时源于德国保富并表。报告期内，公司重大资产购买交割完成，主营业务新增了变电站供电系统、接触网工程、信号工程三个产品。

　　铁路供电、调度订单部分确认，未来业绩可期：报告期内，铁路电综合自动化系统/铁路供电调度系统，营收同比下降35.95%/11.25%。主要原因是该业务所涉及的部分轨道交通建设项目规模较大、执行期间较长，受外部因素影响未能在2016年完成调试验收，使得当年该类产品的销售收入大幅下降，影响了该项目当期效益的实现。截至2016年末，公司正在执行的铁路供电综合自动化系统合同金额为1.78亿元，未来项目储备较为丰富。

鼎汉技术：打造“国际一流轨交装备供应商”，业绩重回快车道

　　定位“国际一流轨交装备供应商”；收SMART迈出国际化第一步公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域。从收入结构看，公司车辆产品实现的收入稳步提升，已经从2014年的38.76%提升至2016年的64.45%。公司“从地面到车辆”战略持续推进。

　　公司从2014年开始积极探索国际化道路，2017年3月通过香港鼎汉收购SMART100%股权，迈出国际化第一步。

　　“十三五”轨交投资保持高位，动车招标逐步恢复，城轨建设保持较快增速“十三五”铁路建设投资有望维持8000亿元左右/年的高位，按照《中长期铁路规划》，到2020年铁路网规模达到15万公里，由于2016-2017新线投产低谷，2018-2020年将成为新线投产高峰。根据现行指标轨交基建新增订单来看，未来3-5年城轨增长加速，铁路稳健增长。

　　预计2017-2020年，动车招标逐渐恢复，年招标有望稳定在350-400列；城轨地铁复合增速有望超过25%。

　　国际轨交巨头：并购加强核心产品优势，最终实现多元化发展：通过对国际轨交巨头克诺尔集团和西屋制动发展历程的梳理，发现其最初都是通过并购加强核心产品优势，待发展到一定规模后再进军其他产品板块，最终实现多元化发展，不断增长并成为行业内的巨头。

鼎汉技术（300011）2017年收购SMART，迈出国际化第一步。同时，在国内近几年通过参股奇辉电子，收购中车有限、海兴电缆不断拓展业务线，有望复制国际轨交巨头成长模式，迈向“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

　　三大业务稳健增长，新产品有望实现突破：公司地面电源系统将保持行业领先水平。车载空调受益城轨地铁快速发展，有望进入动车市场。轨交电缆将保持动车龙头地位，同时加大城轨地铁市场推广，将受益动车招标逐步恢复；“奥凯电缆事件”净化电缆市场，产品优质企业有望受益。

　　新产品中，动车组辅助电源和地铁制动储能系统，目前两款产品均已完成样机开发，进入试用阶段。屏蔽门系统中标贵阳屏蔽门项目，金额6292万元。未来新产品有望实现持续突破。

　　一季度业绩高增长，业绩有望重回快车道；增发有望近期完成公司2017年第一季度营收同比上升15.69%；归母净利同比增长198.85%，业绩有望重回快车道。公司定增有望近期完成，由高管及合作伙伴高管认购。

　　公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司海外并购：暂不考虑增发摊薄，预计公司2017-2019年业绩为2.95亿元、4.01亿、5.25亿元，对应PE为28/21/16倍。

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