据媒体报道，继今年3月《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》发布以来，近期一揽子政策陆续落地，除了出台《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告》、中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作启动、环保部督查持续推进之外，河北、山西等地以及国家电网等相关企业也纷纷发布供暖、电能替代等相关规划。在此背景下，煤改电、煤改气加速推进，相关领域市场机会爆发进入倒计时。

　　机构认为，进入6月，京津冀大气污染治理政策持续趋严，“2＋26”城市新建项目已开始全面执行大气污染物特别排放限值。2017年“大气十条”地方政府考核在即，京津冀区域治理将成为今年环保治理的重中之重，建议关注煤改电等细分领域。空气源热泵采暖具有环保、节能、安全、智能等优势，成为“煤改清洁能源”的首选。2017年北京、天津煤改电市场将继续增长约2倍，河南、河北、山西、山东等地也将持续增长，这为空气源热泵供暖市场提供巨大的增量空间。

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金鸿能源：净利润同比降23%，燃气+环保两翼待飞

　　公司2016年年报披露。2016年，公司实现营业收入24.71亿元，同比下降3.96%，归母净利润1.91亿元，同比下降23.00%。全面摊薄每股收益0.39元，分红预案为每10股派现金1元(含税)。

　　收入、利润同比下降，期间费用率提升。2016年，公司实现营业收入24.71亿元，同比下降3.96%。收入同比下降的主要原因是收入占比最大的天然气分销业务同比下降20.10%，除此之外，公司其他主要业务同比均实现增长，其中液化气业务收入同比增长221.29%，工程安装业务收入同比增长18.02%，环保业务收入同比增长9.20%；2016年公司综合毛利率33.33%，同比上升1.44个百分点，主要原因是：公司毛利占比最大的业务工程安装业务(2016年毛利占比56.08%)收入同比增长18.02%，毛利率增长0.29个百分点；2016年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升0.38、2.28和1.23个百分点，管理费用率大幅提升主要是由于公司在2016年收购规模扩大；资产减值损失同比增长164.67%，主要是公司坏账损失增加；2016年公司营业外收支净额2457万元(其中政府补助2305万元)，同比增长58.54%，主要是由于政府补助较2015年显著增加。

　　公司看点：燃气产业链布局完善，外延并购开拓市场，大气治理领域加码。公司燃气产业链布局完善，逐步形成了上中下游一体化的业务结构，“区域板块支干线型”城市燃气市场的战略布局已颇具成效。外延并购加速，16年先后收购耒阳国储(出资1.155亿，取得100%股权)苏州天泓燃气(出资1.25亿，取得80%股权，承诺17-18年净利润不低于0.16亿和0.21亿)、博瑞供气(出资1.105亿，取得67%股权，承诺17-18年净利润不低于0.31亿和0.31亿)等公司股权，深入京津冀、长三角等市场。加码大气治理业务，出资4.3亿完成控股子公司正实同创剩余49%股权收购(承诺17年净利润不低于1亿)，正实同创成为公司全资子公司。正实同创与中科院等合作紧密，先后承担了多个国家863重点项目课题，未来业务将向更高技术含量业务方向拓展，公司正积极推动正实同创新三板上市。

　　预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润2.45、2.83、3.20亿元，对应EPS分别为0.50、0.58、0.66元。参考可比公司估值和公司未来发展，给予公司2017年35倍PE。

日出东方：太阳能主业略有下滑，厨电布局新看点

日出东方（603366）发布2016年年度报告与2017年一季报，受主业太阳：能热水器行业下滑的影响，2016年公司全年实现营业收入23.52亿元(-9.37%)，实现归属净利润2.44亿元，(-9.52%)，2017年一季度实现营业收入3.83亿元(-23.99%)，实现归属净利润0.17亿元(-62.23%)。

太阳能（000591）热利用行业低迷，工程渠道集中度有望提升：受到早期家电下乡补贴政策透支下游需求的影响，太阳能热利用行业在2013年年初政策退出后持续下行。根据中国太阳能热利用产业联盟估算，2016年我国太阳能集热系统总产量为3950万m(-9.2%)，下行幅度相比2015年的17%略有缩窄。其中真空管型仍是主导产品，产量为3420万m(-9.9%)，平板型占比略有提升，产量为530万m(-3.3%)；工程渠道逐渐占据上风，16年上半年占比达68%(+13%)。

　　考虑到公司四季沐歌、太阳雨的双品牌优势、完善的销售网络以及技术研发能力，预计随着工程渠道行业集中度逐步上升，以及我国太阳能在供热、工农业热力应用等领域的发展，日出东方太阳能业务收入端有望逐渐企稳帅康厨电收购完成，厨电板块协同有望成为增长点：根据公司年报披露，2016年四季沐歌厨电产品实现营业收入超过1亿元，自主品牌厨电市场开拓顺利。目前日出东方拥有以三四线市场为主，完善高效的营销网络，包括3000家一级经销网点以及30000家二级经销网点。收购帅康电气完成后，预计公司将借助帅康在厨电市场中的品牌力，并在渠道、技术、运营等方面与帅康达成互补，产生较高的协同效应。

　　考虑到帅康并表因素，预计公司17年至19年EPS分别为：0.43/0.48/0.55元，对应最新收盘价PE为19/17/15x。

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