亦就增资及经营等相关问题致函致电三盛控股投资者关系部门。

闲谈三盛控股增资背后的隐忧：“债高钱紧”触红线千亿梦如何圆？ 供销大集股票行情,公司股票行情,证券交易,资产负债率,开盘,公司,红线，操作运用

（原标题：三盛控股增资背后的隐忧：“债高钱紧”触红线千亿亦就增资及经营等相关问题致函致电三盛控股投资者关系部门梦如何圆？）

《操盘手公式网》郑小琳

10月19日，事涉闽系房企三盛控股集团有限公司（下称“三盛控股”，02183.HK）的一起收购案引发股市行情热烈关注。

这笔市值高达百亿的收购背后隐藏了三盛控股未来三年的扩张野心。三盛控股称，“要在2022年实现双千亿，即总资产千亿、销售额千亿”。这对于目前规模仅百亿的三盛控股而言，显然还有一段差距，不过公司持续的注资、加速扩张，多少让外界有所想象。

总资产增厚至400多亿

作为三盛控股集团旗下地产平台，10月19日，三盛控股3.47亿港元收购控股股东Mega选股公式http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=5 Regal股权的议案终于尘埃落定，这意味着公司二次注入资产的计划圆满成功。

据悉，这笔收购能够为三盛控股带来达百亿的市值。收购完成后，三盛控股将间接持有福州伯盛95％股权。而福州伯盛目前持有9个权益项目，其中4个位于福建、3个位于长三角，项目合计估值101.5亿元。

不过，这看似顺利的收购，中间也闹出过一次“乌龙”。今年7月28日，三盛控股发公告称，拟向控股股东Mega Regal收购目标公司全部股权，代价约3.39亿港元，三盛控股将按每股股份6.8港元的发行价以发行及配发4980万股新股份方式支付。

就在收购传出第二天，三盛控股便宣布暂停操作。“7月22日至8月21日，公司股票行情处于禁止买卖期，而上述交易将构成公司董事进行证券交易，不符合港交所相关规定。故公司拟于禁止买卖期届满后继续进行建议收购事项。”三盛控股在公告中表示。

8月24日，三盛控股宣布，以较前收购价上浮0.08亿港元的结果宣告收购，两个月时间过去，此笔收购圆满结束。截至2020年6月末，三盛控股的总资产为316.61亿元。

“一方面可能是为了降负债，另一方面是年底将至利于增加资产及土地估值。”中原地产资深股市行情分析师卢文曦向《操盘手公式网》直言。同时，《投资者中原证券网》亦就增资及经营等相关问题致函致电三盛控股投资者关系部门，但公司一直未予置评。

回顾三盛控股上一次注资是在2020年12月，彼时公司以2.31亿港元收购福建盛创、福建宏盛、福建天壬及漳州德友盛等多个地产项目，为公司带来超过50亿元的销售额。同时，2020年三盛控股总资产仅234亿元，转眼2020年提升至400多亿，整体规模再上一个阶。

“债高钱紧”触碰红线

虽然，源源不断的资产涌入能为三盛控股增色业绩、扩大体量，但耀眼数据的背后，亦难掩资金链紧张的焦虑。

焦虑在于房企资金链与宏观政策层面将发生巨大改变。众所周知，房企要想规模得到快速提升，最直接有效的方式便是走高周转路线，三盛控股亦是如此，但没有想到的是，高扩张带来的不仅有“钱包”趋紧，还有触碰“红线”的可能。

今年监管部门为控制房企债务增长，设置“三道红线”。具体为：剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍；从年中报来看，仅0.27现金短债比的三盛控股触碰了上述第三道“红线”，这从侧面亦反映出公司短期偿债压力较大。

截至今年6月末，三盛控股银行贷款、其他借款及应付债券总额为113.74亿元，其中一年内到期的借款72.9亿元，而百亿债务下公司账面却仅有19.46亿的现金，近50亿缺口，对于一家房企而言，整体偿债压力不可谓不大。

巨大的偿债压力下，三盛控股的融资成本亦水涨船高。截至今年6月末，三盛中国建筑股吧控股的加权平均利率高达10.83%，远高于同行8%的均值。

“资金链紧张对房企而言，难言乐观，尤其是在年底偿债高峰期，借新还旧或项目出售回笼资金不及时的话，整体会变得非常被动，对企业而言不是好事。”卢文曦对此表示。

“千亿梦”还靠高周转？

和闽系动辄千亿的旭辉、阳光城等企业相比，三盛控股已经“掉队”。不过自2020年确认上海福州双总部后，公司亦直接喊出了“双千亿”的扩张计划，即未来3年实现规模千亿、资产千亿。

今年上半年，三盛控股实现销售额145.73亿元，距离千亿初心还有很长一段路。不过亦就增资及经营等相关问题致函致电三盛控股投资者关系部门从增速来看，其扩张速度惊人民币。2020年公司销售额约11.42亿元，2020年业绩翻翻，销售额飙升至113.22亿元，今年上半年，即便是在疫情的冲击下，三盛控股也以超过去年129%的增速达到百亿。

今年以来，三盛控股扩张态势仍在持续。中报显示，截至2020年6月，三盛控股总收购13幅新土地项目，总建筑面积约为178.66万平方米，代价99亿元，而据克而瑞数据显示，今年前7个月，其拿地金额为128亿元，新增土地货值324亿元，同比增长509％和1509％。

“今年下半年预计新增大概在650万方，到年底整个土储基本达到1000万方。同时，最近一年，三盛控股的单项目平均开盘周期是6.5个月。按照这样的去化（速度）和三盛控股自己的运营效率，明年700、800亿的规模应该是完全可以实现的，2022年实现千亿销售目标在当下应该没有任何问题。” 对于公司的千亿目标，三盛控股集团总裁冯劲义自信表示。

冯劲义亦向媒体坦露：“运营效率、周转速度，是三盛控股未来能够冲上千亿非常大的一个保障，我们必须要走上高周转的道路。”

当下，中国的房地产行业的红利正在消退，在此背景下，许多试图以高周转圆千亿梦的房企是否还能快速成长，成为股市行情关注思维焦点。

“从很多千亿级以上的房亦就增资及经营等相关问题致函致电三盛控股投资者关系部门企来看，高周转基本上都能顺利帮助房企快速成长。但现在吃同样的药不一定能够达到相同疗效。一方面，整体股市行情环境在变，尤其是伴随着行业集中度愈发向头部房企靠拢，增量时代下人民币口红利、制度红利等逐渐消失，项目利润不像以前那么容易获取；另一方面，三道红线出台将收紧融资渠道，对高周转的房企约束未来会越来越多。”卢文曦向《操盘手公式网》称，高周转、高扩张的模式，解决资金是首要问题，此外还要拥有一定的技术、人民币力资源等。整体而言，这条路没有以前那么容易。

与此同时，伴随着行业融资渠道日趋收紧，10月28日，标普信评发布研究报告认为，如果融资新规（“三道红线”）大范围实施，企业无论现有杠杆水平是高是低，今后或将无法通过激进债务扩张发展业务。

“未来达到千亿规模之后，在以现金流安全为前提的情况下，三盛控股还是会合理地控制增长规模。不盲从规模，要稳健发展，这是我偏好的风格，也是三盛控股的风格。”冯劲义说。

但回到当下，试图通过高周转实现“千亿梦”的三盛控股能成功吗？不被看好的模式在未来又是否走得通？有关三盛控股的后续发展，《操盘手公式网》将持续关注。（操盘手公式网出品）■

三盛控股

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