摘要香港零售职业：“旺丁不旺财”再获印证，莎莎二季报不及预期，保持莎莎卖出，六福、周大福持有。

“旺丁不旺财”再获印证，莎莎二季报不及预期

莎莎发布7-9月和十一黄金周600652传闻依据香港入境事务处及TVB新闻出售数据，港澳地区营收同比涨9.6%，同店出售同比仅添加7.1%不及商场预期。内地游客方面，买卖宗数虽同比涨16.7%，但每宗买卖均匀金额同比跌2%。国庆期间莎莎港澳地区营收同比仅涨7.4%，同店出售仅涨2.8%，全体买卖宗数虽同比涨10%，但全体每宗买卖均匀金额同比跌2.4%。六福也公年代出书股票行情,年代出书股票行情,年代出书股票行情布了7-9月出售数据，港澳地区同店出售添加17%。其间获益低金价利好，黄金出售同比涨30%；但人民币民币汇率走低叠加贱价产品热销，珠宝产品出售同比仅涨4%，且ASP录得单位数字跌幅。周大福7-9月港澳地区出售额同比添加25%，同店出售添加23%，黄金出售同比涨41%，但珠宝出售跌2%。

上述数据印证咱们此前陈述中游客消费转趋“低端化”的观念，并在国庆期间呈扩大趋势。咱们此前一向着重，国庆黄金周内地访港游客同比虽添加了20%，但药店、化妆品、珠宝黄金等零售涨幅均弱于访港人民币数涨幅，并呈现ASP下降趋势。咱们以为访客添加主要为高铁注册初期的“尝鲜”效应作怪，而访港游客消费特点亦从“买买买”、“吃吃吃”，转趋“低端化”的日用品消费和“差异化”的特殊景点参观，这些“旺丁不旺财”的访客趋势，或将令香港零售职业再入隆冬。

1、依据香港入境事务处及TVB新闻，国庆内地访港游客总计152万人民币次，同比添加20%。药店零售生意涨近20%、化妆品、珠宝黄金涨约10%，涨幅弱于访港人民币爱建股份股股吧,爱建股份股股吧,爱建股份股股吧数涨幅，而ASP则降约3-5%。结合咱们的调查，咱们以为内地访港游客呈现“低端化”和“差异化”趋势。“低端化”在于药妆店品类逐渐倾向日用品、保健品等中低端货品，而奢侈品店呈现遇冷痕迹，包含LVMH、Prada、Tiffany、Tapestry等股价10月均呈现大幅回调。“差异化”体现在“600652传闻依据香港入境事务处及TVB新闻特殊冷门景点”摄影打卡或行山和游水等“深度游”的旅游方法逐渐获追捧，“以游代买”的旅游心态对香港零售难以发生本质奉献。

2、赴韩游“冻结”以及赴日游增速加速将继续必定程度分流赴港旅客。赴韩游自3月同比转正增12%后快速升温，4月至今接连五个月增速超40%。赴日游客数量也稳步上升，增速较去年同期加速，2月至今均匀600652传闻依据香港入境事务处及TVB新闻同比达27%。

保持莎莎“卖出”，目标价下调至2.8港元，保持六福、周大福“持有”

从咱们10月15日陈述下调莎莎评级至“卖出”以来操盘手http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=35，公司股价再回落大唐电信股票15%，咱们重申在香港零售难以继续向好的局势下，莎莎、周大福和六福或首战之地。咱们以为现在FY19/20PE17/15x较合理，下调莎莎目标价至2.8港元，保持“卖出”。加上黄金作为避险财物，价格或有上行或许，因而之前的出售状况或难以继续，咱们保持六福和周大福“持有”评级。

危险提示：内地及香港经济下行，人民币民币继续价值降低等

香港旅游业“特殊冷门景点”或深度游等旅游方法逐渐获追捧，包含彩虹邨、怪兽大厦、塘乐时光隧道、荷里活太极实业股吧道和嘉咸街岩画、西环泳棚、大澳渔村等地成为深度旅游和特殊推介的“打卡之地”。

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