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火山君:目前沪指又回到2800点~2900点的区间内,什么是k线这正好是这轮上涨的中间位置,股市行情观望情绪较浓。A股在经历压力测试下,你觉得现在有哪些积极因素值得重视?
王德伦:从当前股市行情影响因素来看,兴业证券策略团队关于二季度股市行情驱动力从分母端转向分子端企业基本面的逻辑进一步被强化。相较一季度,二季度流动性边际放松空间有所下降股市行情情绪受到扰动,分母端短期承压。但是从分子端来看,超预期规模减税降费使得盈利底部提前到来,这受益于制造业企业增值税减免、什么是k线社保费率下调以及货币政策环境从去年下半年开始持续改善导致企业财务费用下降等成本端利好因素。因此股市行情反弹动力体现在分子端,如盈利底部出现与2018年上市公司年报和今年一季报出炉后基本面向好方向带来的股市行情预期积极变化。
三大“制度红利”值得期待
火山君:A股股市行情未来半年多的时间里,还有什么“制度红利”可以期待呢?
王德伦:概括来看,在未来一段时间内,什么是k线A股股市行情有三方面的“制度红利”:
第一,减税降费等制度红利,特别是超预期规模减税降费使得盈利底部提前到来。具体来看,成本端明显改善:(1)制造业企业增值税减免、社保费率下调。(2)货币政策环境从去年下半年开始持续改善,企业加权平均利率黄金价格走势http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=show&id=13580高位下行,财务费用下降。收入端趋稳:(1)工业企业增加值、PPI等改善,将使营收下滑速度减慢。(2)一、二线城市地产复苏,什么是k线叠加汽车、家电等“以旧换新”稳消费政策,地产链条收入回暖。本轮盈利周期受到外部、政策影响较大,这可能使得2018Q4就是本轮盈利底部。但是考虑到政策出台到财报多个方面数据显示存在时滞,不排除盈利增速类似2012年,在底部区域继续停留一段时间。
第二,长期资金股市行情战略定位提升带来的制度红利。2018年底经济工作会议决策层对长期资金股市行情定位发生20年来最大变化。首次对长期资金股市行情定义为“具有牵一发而动全身作用”。
第三,对外扩大金融开放的红利。金融开放,体现在两个方面:(1)2001年加入WTO的经常账户开放,迎来改革开放第一轮红利;(2)以MSCI扩容A股为代表的外资流入,什么是k线刺激长期资金股市行情渐进开放的制度红利不断释放,将会迎来第二轮红利,股、债、汇等多方受益。
这三大制度红利将使得A股历史上第一次“长牛”正在慢慢孕育。此外,长期资金股市行情定调“牵一发而动全身”,注重间接融资向直接融资倾斜,以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金将会逐渐扩大入市规模。这将会是A股历史上由长期资金股市行情自身“制度红利”带来的“制度牛”、“红利牛”。
增配金融、地产方向
火山君:我关注到最近你们研究小组发布的研报中指出,股市行情阶段性会有所反弹,什么是k线给予投资者调仓机会。你觉得投资者该怎么样调仓比较好?
王德伦:短期来看,外部环境趋紧,甚至恶化严重制约了投资者风险偏好。月度经济数据出现一定回落,部分投资者对经济基本面信心存疑。这两方面叠加,股市行情短期将继续维持震荡、调整格局,进攻时机尚需等待。
股市行情震荡调整主要是由于1)一些地缘政治问题加剧,什么是k线全球避险情绪较一季度明显上升。2)贸易摩擦。3)4月份经济数据较3月份出现某些特定的程度下滑,社零增速、工业增加值、制造业投资等低于预期。
在此阶段,我们建议投资者减少从一季度来看持仓结构较为集中的一些领域,增配低估值、具备安全边际、业绩稳定增长支撑的金融、地产方向。
中期角度,回归基本面,股市行情机会应聚焦于“龙凤呈祥”。1)“龙”者,中国改革开放沉淀下来的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。这些“龙”头核心资产走出了独立牛市行情。可关注“核心资产50”、“核心资产100”组合。2)“凤”者,正在与中国经济转型一起成长,新兴产业方向的优质公司。科创板推出,什么是k线新兴成长方向将迎来新的估值“锚”。可关注“大创新50”、“大创新100”。
火山君:今年4月以来,北向资金持续净流出,这一趋势到现在也没改变,你觉得这只是阶段性的吗?
王德伦:北上资金是股市行情前向指标,受国际政经环境、国别资产配置等因素影响较大。从周度数据来看,在2018年12月24日当周北上资金开始加速流入,但是2019年1月3日上证综指才开始反弹,2019年3月28日当周开始北上资金净流出,而上证综指在4月19日才出现较明显回落。由此来看,北上资金作为一类“聪明钱”,什么是k线在某些特定的程度上是A股股市行情走势的前向指标。
短期A股股市行情震荡调整条件下,北上资金短期出现净流出。但从较长期视角来看,科创板加速推进,长期资金股市行情战略重要性逐渐提升,社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金进入股市行情,且长期资金股市行情开放的制度红利将持续吸引外资流入A股股俄罗斯股市市行情。在这些长期利好下未来北上资金流入A股的规模有望进一步放大。
火山君:今年以来,一些新兴股市行情国家,如印度、什么是k线马来西亚与菲律宾等,因低通胀率,加上美联储暂缓升息,已启动降息政策。你觉得,外围股市行情的降息,是否会成为影响未来A股的一个变量?
王德伦:外围股市行情的降息,在某些美元兑日元特定的程度上可能会对未来A股产生积极影响。概括来看,这能够最终靠两个方面的情形来分析:第一,外围股市行情降息,股市行情对中国未来降息预期增强,短期提升A股股市行情风险偏好;第二,外围股市行情降息,假如股市行情对中国利息政策保持稳健预期不变情形下,将会刺激全球资金流入中国长期资金股市行情什么是k线,外资流入提升A股股市行情流动性。
科创板公司或有长期超额收益
火山君:有机构预计,在今年三季度的早些时候,科创板公司可能正式上市。在2009年,首批28家创业板公司上市的初期,曾与当时的中小板指数形成上涨的共振。你如何展望,科创板公司正式上市后股市行情也许会出现的一些结构性特征?
王德伦:2009年首批创业板公司上市初期与中小板指数形成上涨共振是受益于三个方面的利好:(1)宏观环境看,经济增速不断下台阶,政府推出4万亿投资计划,经济重回快速上涨趋势;(2)全球金融危机下货币政策宽松,2009年6月新增贷款创出天量,投资者信心增强;(3)资金炒作盈利预期,股市行情成长行业受益于盈利预期改变的利好,什么是k线股市行情风险偏好大幅上升。这三方面的利好因素刺激以中小板为代表的成长股行情明显占优,首批创业板上市公司和中小板指数形成上涨共振。
从首批28家创业板上市公司股市行情表现来看,其长期收益优于股市行情平均水平。具体来看,(1)从板块收益角度,首批28家企业一直有正收益。如果上市至今一直持有其收益达到388%。(2)从相对收益来看,首批28家企业相对于沪深300、中证500一直有超额正收益。其相对收益最大值,即为持有至今,什么是k线相对收益达到300%以上。(3)与创业板指和创业板综比较,在5~10年期间,相对创业板指、创业板综超额收益较为明显,分别为70.9%、40.6%。(4)从业绩、ROE角度,28家企业营收增速平均为23%,几乎一直高于沪深300、中证500、创业板指和创业板综。
展望后市,我们大家都认为科创板公司正式上市后,与2009年创业板面临的相似结构特征是A股企业盈利预期将会逐渐边际改善,但是较难出现货币大幅度宽松和资金炒作预期。考虑到科创板企业均具有较高的成长性,报会的前62家企业研发占收入比重均值为13.6%,过去2年净利润平均增速40%,ROE达26%,且科创板公司是由机构投资者主导,什么是k线因此我们判断科创板公司上市后短期股市行情爆炒可能性大幅度的降低,但是仍然能够获取类似创业板首批28家上市公司的长期超额收益。
火山君:最近股市行情上一些风险点开始暴露,你认为现在投资者应该规避何类风险?
王德伦:短期来看,5月份股市行情仍将处于调整、震荡的格局。短期股市行情担忧贸易摩擦出现较大变数,4月份经济数据不及预期,沪深两市逐渐加强对上市公司退市管理,外部风险发酵,监管加强,投资者避险情绪加重,短期股市行情风险偏好将会受到扰动。
在这一阶段,第一,股市行情风险偏好回落会压制估值。回顾2018年,什么是k线在贸易摩擦和内部经济下行压力下全部A股估值低至2000年以来低位水平。因此在当前经济复苏预期不明,投资者应当重点规避估值偏高资产带来的估值下杀风险。避险方向主要集中于:1)北美等海外业务占比较多的公司;2)对前期持股较为集中的方向、预期较充分的领域。第二,谨慎规避业绩持续较差带来的风险。2019年长期资金股市行情战略定位提升,各项监管改革措施将会持续推进,譬如近期沪深交易所依法要求部分不达标上市公司退市,这种加强制度监管环境下投资者还要警惕上市公司被强制退市带来的投资风险。
调整或近尾声 聚焦结构性机会
目前A股股市行情运行在2019年2月25日、5月6日形成的上下两个跳空缺口之间。什么是k线上周五下跌之后,处于惯性考虑,本周一下方缺口支撑面临考验。但总的来看,虽然沪深股指周线收出四连阴,但大多股市行情观点认为,经历此番下跌,风险因素释放充分,当前股指位置大可不必再度恐慌,本轮调整周期已进入末端。
两市再现普跌
5月17日,上证指数报收2882.3点,下跌73.41点,跌幅2.48%;深证成指报收9000.19点,下跌293.13点,跌幅3.15%,创业板指数报收于1478.75点,下跌54.92点,跌幅3.58%。
盘面上,种业、人民币造肉板块领涨。此外,芯片股也表现活跃,紫光国微什么是k线、诚迈科技等多只个股涨停。燃料电池板块大跌6%,工业大麻、券商、知识产权、多元金融等板块跌幅均接近5%。
上周股市行情整体表现可以用冲高回落来形容。在周中指数上攻过程中成交量的低迷以及北上资金的净流出,也导致股市行情直接在上周五出现大幅调整。不过即便股市行情表现并不令人民币满意,但结构机会仍然显著,如5G、芯片、农业、稀土等板块均有高光表现。
此外,从技术角度看,短期内指数或已调整到位。首先,上证指数从年初2440点反攻以来,面对年线的压力采取了高开高走的突破方式,因此年线附近也给股市行情带来强力支撑。5月10日,股市行情正是在年线处企稳,什么是k线并且出现了百点反攻,说明了年线的支撑力度。其次,从空间上看,2440点到3288点之间50%的黄金分割位基本上就是近期的低点,也就是说调整的空间已经基本到位。
“一方面考虑到目前指数的低位因素,已经反映出较悲观情形下的调整预期,所以股指进一步下跌空间不大;另一方面是低估值的金融股一直处于低位,也封闭了指数的下跌空间。A股短线固然承压,但进一步下跌空间不宜夸大。”一股市行情人民币士向中国证券报记者表示,目前不少个股已经跌到年初启动的价格,有的还创了新低,什么是k线虽然上周五大跌,但并不能代表指数会一路向下破位,一天的大跌也正好清理了上周三、周四反弹的获利盘,为指数再度反弹做好了准备。
短期有望完成调整
股市行情继续下跌空间有限,成为当前股市行情主流观点,但指数在区间内,何时完成震荡重拾升势,也是当下股市行情的焦点。
“此次自3288点下来的调整周期,本周有望运行完毕。”联讯证券策略分析师康崇利表示,从沪指年初低点到目前的周线图观察,数字5为一个周期:1月4日-2月1日为一个5周周期,什么是k线运行方式以小幅攀升为主;2月15日-3月15日为第二个5周周期,完成了快速拉升及预阻震荡走势;3月22日-4月19日为第三个5周周期,形成了再度跳空加速并形成了此轮行情高点;4月26日开始了第四个5周周期,本周将是第五周。
不过也有机构认为,本轮调整周期可能较长,原因就是外部环境仍具有很大的不确定性。不可否认,外部环境的不确定性仍在影响着股市行情情绪,但股市行情状况已不是2018年时的情形。从2019年上市公司一季报数据来看,A股已经出现了利润增速触底反弹、净资产收益率(ROE)水平止跌企稳的迹象。基本面支撑下牛市根基仍在,因此能够主导A股运行的仍是内因而不是外力。
“外部因素近期出现一些波折,但对A股的影响已经相对淡化,股市行情对外部冲击的韧性明显强于去年,后续国内相应的对冲政策值得期待。”东北证券策略分析师许俊表示,4月中旬之后什么是k线,股市调整的内因在于政策层与投资者对于经济的预期出现分歧,政策层相对更为乐观而投资者较为谨慎,外部环境的变化也有助于政策层与投资者对于经济的预期重回一致,政策与经济的组合可能重回“经济弱+流动性偏松”的状态。
方正证券策略研究认为,股市行情短期基本消化了前期估值过快的上涨,后续仍有提升估值的基础,核心在于政策加码对冲和风险偏好的改善。国内政策的逆周期对冲趋势是外需转内需,抓手包括基建补短板、扩大国内消费股市行情和制造业高质量发展,货币财政、产业政策和对外开放协同发力,外需层面的调整策略是出口股市行情多元化。短期可以谨慎乐观,风险偏好有望修复。
关注三主线机遇
从上周股市行情看,指数虽然呈现区间震荡,但股市行情结构机会显著,什么是k线赚钱效应仍维持在一定的高位水平。在此背景下,A股后市该如何布局?
财通证券表示,短线来看,股市行情后续向下调整的空间有限,情绪宣泄后也会出现超跌反弹。但同样每一次上涨时部分资金也存在撤离的意愿,整体股市行情仍然维持震荡格局。因此目前仍然需要精选个股低吸。投资建议上,什么是k线中长线投资者可继续逢低跟进大消费和优质成长标的,此外短线有望受益于政策利好的题材概念也可适当布局。
光大证券策略研究表示,股市行情回调大幅回调往往意味着配置结构变化,行业配置上,首先坚定持有前期基本面良好或改善,但近期回调充分,估值再次凸显吸引力的行业。包括必选消费的医药、农林牧渔,地产后周期的家电、家居;以及景气度高的5G产业链,光伏、挖掘机等细分行业。其次,布局有政策支持预期的行业。什么是k线汽车4月销量的同比数据比3月再度下滑,有政策提振预期,且PB估值仍在历史中枢下方;关注半导体、软件等受益国产替代需求和国家政策推动的科创类行业。最后,可适当关注航天军工板块。
方正证券表示,配置方向关注三条线索:一是硬科技,科创板预热,产业政策加持,细分领域关注半导体、通信、计算机等;二是通胀逻辑,关注农林牧渔和食品饮料;三是业绩稳定和显著改善的行业,比如银行、非银、工程机械、食品饮料等。
山西证券表示,短期维度下,底仓配置基本面扎实什么是k线、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(石油石化、化工、农林牧渔等);进攻仓位可博弈国家政策支持的战略新兴产业,例如中小盘科创股(芯片、5G、信息安全、云计算等)的超跌反弹行情。
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