天津产权交易中心官网信息显示，天津海泰控股集团有限公司混改项目已在该网挂牌，目前正征求混改参与方。据悉，海泰集团拟引入180-220亿资金，出让80%-85%股权。海泰集团董事长刘津元在2017年中期工作会议上明确指出，集团正处于国企混改的关键时期，将坚持以国企改革“一二三”的工作思路为指导，以增强企业活力和动力、提高企业经济效益和核心竞争力为目标，积极推进混合所有制改革。华创证券指出，天津国资总量和数量位居全国前列，但本轮混改进展较慢，资产证券化率低。随着领导班子陆续到位，近期政策明显密集加速，未来首当其冲的或将是明确混改时间表，做出优质资产混改标杆性试点案例，可重点关注天津三大重点领域混改——医药、零售、金融。相关概念股：天保基建（000965）：土地收储确认收入 推动业绩高增长

　　公司原为天津水泥股份有限公司，系根据天津市人民政府津证办字(1998)155号文件批准，由天津市建筑材料集团(控股)有限公司、天津市新型建筑材料房地产开发公司、天津建筑材料进出口公司、天津市天材房地产开发公司等五家股东发起。经营范围:基础设施开发建设、经营；房地产开发及商品房销售、房地产中介服务；自有房屋租赁；物业管理；工程项目管理服务(以上范围内国家有专营专项规定的按规定办理)。

　　公司公布2017 年一季度。报告期内,公司实现营业收入4.72 亿元,同比减10.1%;归属于上市公司股东的净利润1.77 亿元,同比增123.3%;实现基本每股收益0.18 元。

　　2017 年一季度,受结转减少影响,公司营收减10.1%;受确认E01 地块收储推动,公司净利润增长123.3%。2017 年以来公司新增土地储备2 个,合计权益储备建面15.47 万平。2017 年4 月26 日,公司公告称,公司预计2017年上半年实现归属于母公司净利润14,000 万元-17,300 万元,同比增加25.48%-55.06%,折合EPS 是0.14 元-0.17 元。2017 年公司上半年业绩增长主要是因为公司天保金海岸E01 项目土地收储合同完成签署,满足财务结转收入条件,可以确认当期收入所致。

　　投资建议。业绩大幅增加,转型航空和园区开发预期强烈,买入评级。在不考虑收购的中天航空贡献业绩的情况下,我们预计2017-2018 年公司EPS分别为0.35 元和0.44 元。公司参与组装大飞机和参股天津航空产业公司股权的概念稀缺,A 股市场上可对标公司包括中航飞机（000768）(拥有自主生产产权的完全生产线)和中直股份（600038）,而多元化转型地产公司可参考天健集团（000090）和格力地产（600185）。上述四家公司的2017 年市场PE 估值在44 倍左右。由此,取2017年的40 倍PE,即对应未来六个月13.9 元的目标价,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。海泰发展（600082）：

　　公司原称天津百货大楼股份有限公司，于1992年11月28日以定向募集方式设立，公司属于投资与资产管理行业。经营范围:向孵化高新技术成果和创业型科技企业、高新技术企业投资并进行产品的开发、生产；土地开发、房地产开发；技术开发、咨询、转让、服务(电子与信息、机电一体化、新材料、生物工程及制药、新能源和节能技术、环境科技和劳动保护、新型建筑材料、仪器仪表的技术及产品)；物业管理；管理信息咨询等。*ST松江（600225）：业绩扭亏为盈 与华为合作拓展智慧城市

　　公司于1992年7月30日经福建省经济体制改革委员会闽体改[1992]048号文批准，由福清市粮食局高山油厂为主改制并联合福建宏裕粮油开发公司、福清市粮食经济开发总公司共同发起设立的定向募集股份公司。主营:以自有资金对房地产、高新技术产业、公用事业、环保业、物流业、能源、建材、建筑行业、文化体育卫生行业、旅游业、餐饮娱乐业、传媒业、园林绿化业、证券业、城市基础设施进行投资；房屋租赁；房地产开发，商品房销售。

　　公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.59 亿元,同比增加24.1%;归属于上市公司股东的净利润4.48 亿元,同比扭亏为盈;实现基本每股收益0.48 元。

　　2017 年上半年,受房产结转增加影响,公司营收增24.1%;同期公司转让参股公司使得净利润扭亏为盈。2017 年1-6 月,公司与江西抚州高新技术产业开发区管理委员会和卓朗科技签署相关合作框架协议,三方合作设立项目公司江西松江智慧城市建设发展有限公司(注册资本为13 亿元,公司认缴出资6.76 亿元,占项目公司比例为52%),以项目公司作为投资性平台,积极推进抚州云计算数据中心、信息技术产业园及宜居化生活设施项目的开发建设工作。报告期内,公司控股子公司天津恒泰汇金融资租赁有限公司签订融资租赁项目合同3 笔,完成融资租赁业务6.48 亿元。2015 年10 月公司与天津滨海新区财富管理有限公司作为合伙人共同成立天津松江财富投资合伙企业(有限合伙),2017 年上半年对其追加出资400 万。2017 年1-6 月,公司与天津汇鑫创富股权投资基金管理有限公司设立的并购基金天津松江财富投资合伙企业(有限合伙)下设的天使基金——天津虹桥财富创业投资有限公司(筹)获得了天津市科委天使投资引导基金参股,天使基金资金规模3535万元,其中并购基金出资1000 万元。

　　2017 年2 月,公司与卓朗科技相关股东签署了《重大资产重组框架协议书》。2017 年4 月,公司披露《重大资产购买暨关联交易预案》以11.84 亿元收购卓朗科技80%股权。2017 年6 月,公司与华为等三方签署《战略合作协议》,共同开拓智慧城市领域。2017 年7 月,公司获得天津南开区地下停车场建筑面积6.5 万平。

　　投资建议。打造房地产+智慧城市的新模式,积极向融资租赁、医疗健康、股权投资拓展,维持“增持”评级。借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。目前公司项目储备权益建面337 万平,可满足未来三年开发。目前,公司打造房地产+智慧城市的新模式,积极向融资租赁、医疗健康、股权投资拓展。目前,公司的RNAV 是8.13 元/股。预计公司2017、2018年EPS 在0.73 和0.28 元。考虑公司业务情况,给予公司RNAV 作为 6 个月目标价,即8.13 元,维持“增持”评级。

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