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- 加入时间: 2021-04-07 20:52:01
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理财观点
「凯恩股份」
核心结论:一个成熟经济体的股票、债券和地产的总市值规模相差不大,而发展中经济体的地产市值远超过了股票和债券,我们认为,随着时间的推移,中国的股票市场具备长期理财的基础。从股票市场/GDP 的情况看,我国的股票市场相较印度更具有吸引力。
经过2021 年股票市场的发展,以白酒为代表的核心消费品指数上涨了52%,以电子为代表的TMT 硬科技指数上涨了60%。我们再来看一下核心消费的PE 和核心科技的PE 指数,TTM 计算分别是23X 和41X。均比2021 年出现了较大幅度的上涨。一方面一小部分股票在不断创新高,而大部分股票却在不断创新低,两级分化非常严重。然而,确实优质资产都已经处于历史估值的高位,很多散户均表示无法下手继续加仓已经创新高的股票。本周周报我们重点讨论A 股的长期性问题。
(1)从宏观的角度看,我们比较了美国、日本、印度和中国权益市场与国内宏观经济的发展状况。图表1 是各主要年份权益市场/GDP 的比例。第一,除了2007 年全球的大牛市之外,美国和印度的股票市值在不断的创新高,而且随着时间的推移,股票的表现稳步上升,表现出了很好的长期牛市。第二,日本的股票在1989 年创下泡沫之后,基本上稳定在了与GDP的比100%左右,另外几个主要年份的比例维持在50%左右。第三,我国的股票市场在2021 年牛市之后,到2021 年股票市值占GDP 的比例不到50%。我们有信心认为,我国的权益市场占比还有较大的提升空间。
(2)从全球主要市场的主要资产之间的比较来看,从图表2 来看,假设美国时成熟的资本市场,那么一个国家的股票、债券、地产等主要资产的总市值尽管会有所差别,但差别不会很大。而相应的发展中国家(中国和印度)地产的比例远远超过了股票和债券的总量。我们认为,随着时间的推移,随着中国金融市场的逐步成熟,股票和债券的总市值将会不断提升。
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也即,中国的股票市场具备长期看好的基础。至于为什么中国的权益市场具备长期的理财价值,我们在前期报告《A 股可以提升估值的三大理由》
中有所论述。
下周重要数据一览:
1、11 月27 日,美国公布10 月个人消费支出:季调(十亿美元)、第三季度GDP(「股票软件下载官方网站」预估):环比折年率(%)、10 月核心PCE 物价指数:环比(%)、10 月人均可支配收入:折年数:季调(美元)
2、11 月28 日,美国公布11 月23 日当周初次申请失业金人数:季调(人)3、11 月30 日,中国公布11 月官方制造业PMI;美国公布 10 月ADP 就业人数:环比:季调(%)
操盘手公式网温馨提示::本文分析基于一定的假设条件,结论可能有偏差。国内经济去杠杆,同时与美国贸易谈判,都有可能引发国内经济需求不如预期的风险。
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