“据国家863计划研究结果，‘喝王老吉可延长寿命大约10%’”，王老吉官方董事长李楚源在《财富》论坛上的一席发言，引起了社会各界的广泛热议，成功地吸引了消费者的注意力。对于“喝王老吉延长寿命”一说,虽然曾参与王老吉项目研究的广州疾控中心表示，“以老鼠为实验对象取得的结论并不一定适用于人体。”但此起新闻点还是引发热议的现象，从侧面反映了消费者对保健品的需求并未缩减。而在近日，一则“雀巢投入23亿美元杀入保健品领域”的报道，凸显出保健品已具有了一定的投资价值，资本方的重资出手说明该领域发展前景乐观。在我国人均GDP已经处于中等偏上收入国家水平、健康中国上升为国家战略的大背景下，我国保健品行业正迎来快速发展机遇。

多因素推动行业持续成长

　　当前，市场中的保健品大体上可以分为一般保健食品、保健药品、保健化妆品和保健用品四大类别，而消费者通常情况下所提到的保健品则指的是“保健食品和保健药品”。对于“保健食品和保健药品”两大市场发展前景，雷球基金经理顾斌对红刊财经记者表示，“在经济发展和消费升级的影响下，保健品预期在未来具备良好的发展空间”。

　　就我国保健品市场发展来说，老龄化、城镇化、消费升级等因素决定了我国保健品市场规模的大小。目前我国社会正呈现越来越严重的老龄化趋势。根据国家统计局《2014年国民经济和社会发展统计公报》，2014年中国13.67亿人口中，60岁及以上的老人2.12亿人，占总人口比例为15.5%；65岁及以上人口数为1.37亿人，占比10.1%。另据世界卫生组织预测，到2050年，中国将有35%的人口超过60岁，成为世界上老龄化最严重的国家。人口老龄化已成为我国未来人口结构的长期趋势，这给保健品市场留下很大想象空间。

　　城镇化建设方面，目前国内的城镇化建设也正呈现加速状态，越来越多的农民向市民化转变，这使得他们逐渐获得与城镇居民相似的消费习惯。按照我国新型城镇化的目标，2020年城镇化率要达到60%，这意味着从2015年开始城镇化率每年至少要提升0.9%比重。城镇化建设有望加速农村村民消费力的释放，促进了保健品需求量的增长。

　　当然，在上述两个积极因素的基础上还得需要经济基础的支撑，我国消费者经济能力的大幅提升所导致的消费升级是保健品市场得到快速发展的最重要原因。全球著名市场调研公司尼尔森近期发布了2017年第三季度中国消费者信心指数报告，报告显示，第三季度中国消费者信心指数保持增长态势，高出二季度2个点，达到114点，创历史新高，这是自2016年第四季度的106点至今，已经连续4个季度实现了增长。

　　正是在前述诸多原因的合力影响下，我国保健品的市场规模在不断扩大中。根据国家统计局发布的数据显示，我国保健品行业的市场规模在2016年时已经高达2644亿元，同比增长12%，相较于2012年的1171.48亿元，市场规模扩大了一倍。有关部门甚至还乐观预期，到2020年时，我国保健品市场规模有望突破5000亿。

积极抢占市场，保健品公司并购潮涌

　　在我国保健品市场规模快速增长，且未来具有明朗市场预期的背景下，多项利多政策出台护驾也使得相关生产企业做大做强愿望积极。如2016年推出的《保健食品注册与备案管理办法》，其不仅使得保健品注册时间缩短，利好保健品产业的发展，也使得国内药企进入保健品行业的成本大大降低。

　　据悉，目前我国保健食品生产行业的批号持有企业有2500多家，产品批文1.5万多个，市场上的保健产品已超过5000个。生产之余，收购和兼并也成为了保健品企业扩大市场规模的重要途径。中国保健协会市场工作委员会秘书长王大宏曾表示，“制药企业、食品企业、外国同行都很看重中国保健食品市场，实行双轨制(指注册与备案相结合)是一个巨大的进步，不论是追加投资，还是并购都是可预期的。”

　　据不完全统计，2017年，A股和港股上市公司中，涉及保健品领域的大型并购，已经超过10起。而在保健品的A股上市公司中，汤臣倍健（300146）、金达威（002626）和西王食品（000639）等均曾通过收购、兼并等途径拓展了公司在海内外的布局。

　　以西王食品为例，公司在2016年10月收购了北美保健品牌Kerr。Kerr是加拿大专注运动营养与体重管理产品研发和销售的企业，目前两项业务在北美地区的市场规模分别为69亿和42亿美元，2020年预计复合增长分别为9%和2%。而中国地区预计2020年复合增长率分别为15%和10%。因此，西王食品此次收购不仅可以扩展公司的海外布局，还可以借助Kerr的品牌优势，从而实现国内业务的增长。根据西王食品2016年年报显示，仅2016年11月和12月两个月就实现了1.77亿元的销售额，占西王食品年度销售额的5.23%。

　　收购和兼并不仅是保健品企业扩展生产规模的方式，也是药企入局保健品领域的重要途径。2016年与拥有众多保健品品牌的海外保健品企业赛诺菲合作后，华润三九（000999）布局保健品领域的步伐就不曾停歇。2017年华润三九收购了山东圣海保健品有限公司65%股权。山东圣海旗下有益普利生等众多自主品牌，近年发展速度较快，营业收入从2014年的7025万元增加到了2016年的2.44亿元，净利润从2014年的537万元增加到了2016年的4786万元。在2017年-2019年山东圣海承诺扣非归母净利润分别为5800万元、7500万元和9500万元。

龙头保健品企业被看好

　　根据Wind数据显示，保健品龙头企业在今年来一直被机构看好。在2017年第三季度，云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）、上海医药（601607）分别被99家、86家和84家机构持股。以云南白药为例，公司从2015年第三季度以来就被机构重仓，机构持股占流通A股比例均超过了70%，最高达到了78.68%。

　　“消费者目前还是注重保健品的品牌效应”，灰姑娘基金经理王卓玮对记者表示。尤其在《保健食品注册与备案管理办法》颁布后，具有品牌知名度的国产保健品龙头企业的长期的发展被多家券商同时看好；对于保健品生产企业而言，专业技术与品牌知名度一样，都是企业竞争力的关键；而跨界从事保健品的药企，“销售渠道对保健品的业绩有重要的影响”顾斌坦言。以龙头公司汤臣倍健为例，其2012年至2016年的营业收入分别为10.67亿元、14.82亿元、17.04亿元、22.66亿元和23.09亿元，营业收入年均增长30%，公司在2017前三季度共实现营业收入23.5亿元，同比增长22.86%，实现净利润8.03亿元，同比增长41.48%(见附表)。

附表：2012年至2016年我国主要上市公司营业收入

　　品牌知名度方面，汤臣倍健是国内最知名的保健品生产企业之一。目前，公司在全国已经覆盖了超过5万个销售终端。公司在2017年实施了“电商品牌化”策略，增加电商销售渠道专供商品，根据中信证券（600030）的判断，在线上销售渠道持续发力的情况下，2017年全年公司的收入还有望实现提速。公司上半年线上收入占比已经超过20%，整体同比增长约130%，其中汤臣倍健主品牌同比增长80%。公司前三季度延续了上半年的高速增长势头，第三季度汤臣倍健主品牌销售同比增长74.8%。未来公司新单品的推出和销售渠道的继续拓展将会为公司业绩的增长带来新的动力。

　　同时拥有品牌知名度和专业技术的东阿阿胶也是机构关注的热点，公司在2017年迎来了17家机构同时调研，而且被24家机构赋予了增持评级。东阿阿胶属于国家非物质文化遗产，具有近3000年的历史，目前在我国阿胶行业占据着高端消费市场。目前开发出了小分子阿胶，生物利用度提升3.5倍。在品牌和技术共同影响下，东阿阿胶拥有了提价的资质，2017年11月20日，公司发布公告，将重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%。随着东阿阿胶出厂价的提升以及年底消费旺季的来临，群益证券预测，公司第四季度业绩有望得到释放。

　　而在销售渠道方面，上海医药曾在2016年8月发布的私有化Vitaco的交易公告中表示，上海医药可以利用自身拥有的国内线上和线下渠道资源，同Vitaco进行优势互补。2017年9月15日，Vitaco同澳大利亚最大的连锁大药房Chemist Warehouse 达成战略合作，旗下的Healtherier(中文名“贺寿利”)和高端保健品品牌Nutra-Life(中文名“纽乐”)已入驻Chemist Warehouse天猫海外旗舰店。此外，9月22日，Healtherier已经在天猫开设了贺寿利天猫官方旗舰店，启动中国区的一般贸易业务。在拥有销售渠道的基础上，上海医药通过收购Vitaco令产品品类更加丰富，使得公司盈利能力进一步提升。

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