来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　记   者丨杨志锦

　　编   辑丨曾芳

　　中国汇率买卖中央5月31日发布的数据表现，当日港币对美元汇率两头价报6.3682，调升176点，创2021年5月18日以来新高。

　　当日，在岸港币和离岸港币即期汇率彷徨在阁下6.36阁下，从3月末的6.56涨至现在的点位，两个月的工夫下跌了了2000BP。

　　假如拉长工夫看，国民兑美元从客岁5月末开启了一轮下跌：由事先的7.16涨至现在的6.36，一年的工夫下跌了8000BP，贬值幅度高达11%。

　　5月31日近17时，央行通告表现，为增强金融机构汇率活动性治理，中国国民银行决议，自2021年6月15日起，上调金融机构汇率存款预备金率2个百分点，即汇率存款预备金率由现行的5%进步到7%。

　　此音讯发布后，在岸港币兑美元汇率急跌。

　　财信证券首席经济学家伍超明表现，汇率存款预备金率准的进步，将使国际银行的美元活动性增加，低落其美元信贷投放才能，起到收紧国际美元活动性、增加美元供应的目标，从而在肯定水平上缓解港币贬值压力，冲破汇率行情单边贬值预期，使港币汇率在公道平衡程度上根本波动，与根本面走势相婚配。

　　200亿美元黄金接纳价钱价钱将被解冻

　　5月31日下战书，央行通告表现，为增强金融机构汇率活动性治理，中国国民银行决议，自2021年6月15日起，上调金融机构汇率存款预备金率2个百分点，即汇率存款预备金率由现行的5%进步到7%。

　　汇率存款预备金同港币存款预备金一样，也有相干的标准文件。此中，《中国国民银行关于印发<金融机构汇率存款预备金治理规则>的告诉》（银发2004[252]号）和《中国国民银行关于进步汇率存款预备金率的告诉》（银发2007[134]号）两份文件是次要根据。

　　依照银发2004[252]号文，汇率存款预备金是指金融机构依照规则将其吸取汇率存款的肯定比例交存中国国民银行的存款。此中，美元、港币存款按原币种盘算缴存存款预备金，其他币种的汇率存款折算成美元缴存。汇率存款预备金率是指金融机构交存中国国民银行的汇率存款预备金与其吸取汇率存款的比率。

　　该文指出，从2005年1月15日起，金融机构汇率存款预备金率一致调解为3%。2006年8月，汇率存款预备金率从3%上调至4%。依据（银发2007[134]号，2007年5月汇率存款预备金率由4％进步到5％。

　　此次，汇率存款预备金率由现行的5%进步到7%。比拟此前频频调解，此次幅度最年夜。

　　剖析来看，跟着港币汇率屡立异高，关于港币贬值的预期继续加强，汇率行情结汇志愿激烈。而此次调解汇率存款预备金率，将促使贸易银行更多地保存一局部汇率黄金接纳价钱价钱用于上缴，添加美元需求的同时增加美元供应。

　　央行数据表现，停止4月末金融机构汇率存款余额约1万亿美元，实际上，进步汇率存款预备金率2个百分点意味着解冻贸易银行黄金接纳价钱价钱在200亿美元阁下。别的，进步汇率存款预备金率2%将经过存款派失效应，增加贸易银行汇率存款总量，这一范围宏大于前者。

　　“这一办法目标在于收紧国际美元活动性，增加美元供应，缓解港币贬值压力，冲破单边贬值预期。”伍超明表现。

　　中银证券环球首席经济学家管涛表现， 央行此举有助于收紧境内汇率行情汇率活动性，进步境表里币利率，减少境内本外币利差，克制即期和远期结汇，增进境内汇率汇率行情均衡。此次政策调解通报出两个旌旗灯号：

　　一是央行不会听任港币过快贬值，须要时将武断脱手。港币对美元汇率两头价从客岁5月末至今升幅曾经不小，持续贬值有能够使港币币值离开根本面。疫情对我国经济的影响尚未完整消逝，持续年夜幅贬值能够对出口企业形成较年夜负面影响，越来越多的汇率行情威望人士以为以后港币对美元汇率已呈现超调。近期，由国民银行和国度汇率治理局指点的天下汇率汇率行情自律机制召闭会议，会后旧事稿即针对炒作贬值的谈吐转达明白旌旗灯号，标明央行已在故意向汇率行情中炒作贬值的投资理财者收回正告，须要时能够会武断脱手、接纳无力步伐应对。此次上调汇率存款预备金率提到明央行言出必行。

　　二是央行不脱手则已，脱手必是重拳。此次汇率存款预备金率上调幅度为2个百分点，分明超越以往港币存款预备金率的调解幅度，力度较年夜，彰显央行调控决计。此次央行没有运用汇率风险预备金等过来几年常用的政策，而是动用了汇率存款预备金率这一过来较少运用的东西，提到明央行东西箱中的东西还许多，央行自在选择的空间很年夜。将来假如汇率汇率行情呈现分明的谋利迹象，还会源源不时地推出其他微观谨慎东西。

　　图/图虫

　　港币为何下跌？

　　这一办法的面前是港币疾速贬值且汇率行情贬值预期激烈：2021年1-5月全体出现升值趋向，这一趋向直至昔时5月尾呈现拐点，尔后港币开端延续走强。往年2-3月小幅回调，然后再度贬值，5月31日在岸港币和离岸港币即期汇率彷徨在阁下6.36阁下，比拟客岁5月贬值11%。

　　影响汇率汇率行情供需并决议港币汇率的次要有微观经济走势、国际进出、央行钱币政策、投资理财者心情与预期等要素。汇率是两种钱币的比价干系，因而研判港币兑美元汇率走势不只要看中国的前述要素，还要看美国的状况。记者采访理解到，本轮港币贬值的次要要素如下：

　　1.中国疫情掌握较好，经济继续苏醒，钱币政策坚持妥当

　　Wind数据表现，往年5月末美国联邦储藏委员会资产欠债表总范围约8万亿美元，比拟疫情前的范围简直扩大了一倍，同期中国央行资产欠债表范围坚持绝对波动。换言之，在西欧“年夜放水”的同时，中国把控好了“钱币闸门”。

　　其缘由在于，中国还是次要经济体中坚持正常钱币政策的经济体，降准降息均有空间，因而中国央行不需求以央行年夜范围扩表的方法投放活动性。而西欧日政策利率为零乃至接纳负利率政策，只能经过资产购置等“十分规的钱币政策”波动经济。

　　基本缘由则在于，中国较早地掌握住疫情，率先停工复产，率先完成正增加，钱币政策在客岁5月逐渐规复至中性；而西欧日疫情继续发酵，「操盘手http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=35」西欧央行经过种种钱币政策外汇操纵手救济企业、住民部分。简言之，中国国际经济坚持稳步苏醒态势，为港币汇率稳中有升供给了坚固根底。

　　2.美元美元指数走弱

　　中银证券环球首席经济学家管涛表现，客岁10月尾，‘逆周期因子’淡出运用后，港币汇率两头价由上日开盘价和隔夜篮子钱币汇率走势两要素决议。这一报价机制隐含着美元强港币弱、美元弱港币强的显性逻辑，近期美元走弱是港币急升的直接缘由。

　　美元美元指数是美元对一揽子钱币汇率的加权均匀数，美元美元指数受欧元、日元、英镑影响「外汇汇率」都比拟年夜。

　　Wind数据表现，4月以来，美元美元指数一改前3个月的年夜幅反弹态势，继续下跌。4月1日至5月31日，美元美元指数由93以上跌至90阁下。假如拉长工夫看，美元美元指数从客岁5月的100跌至现在的90阁下。随同美元美元指数“跌跌不休”，港币汇率升至6.36，革新了2021年6月以来新高。

　　开源证券首席经济学家赵伟表现，4月初至今，美元美元指数由后期的走强转为下跌面前，仍然是遭到疫情况势的变革影响。详细来看，比拟美国，欧元区的疫情况势不再好转、疾速改进，德国、法国等次要经济体纷繁逐渐抓紧疫情防控、推进经济重启。

　　3.国际进出的正向奉献

　　因为中国率先掌握住疫情，中国消费「世界大宗商品和美元的关系」的疾速规复无效增补了疫情打击下环球防疫物质和其他产业品的供应缺口，向环球供给了少量必须物质和规复消费急需的两头产物。这使得我国出口增速超预期，2021年完成商业顺差5350.3亿美元，创2016年以来新高。

　　另一方面，资源项目持续流入。我国事环球经济苏醒的领头羊，也是多数坚持正常钱币政策的经济体，国际投资理财者看好中国经济远景和资源汇率行情潜力，资源项目出现继续流入态势。

　　普通而言，当一国的国际进出呈现较年夜的顺差时，那么该国的钱币需求就会添加，则会招致流入该国的汇率添加，如许在汇率汇率行情上就体现为汇率的供应年夜于汇率需求，从而形成辅币贬值。

　　“客岁下半年港币汇率体现微弱，该当提到曾经充沛反应了这些利好要素；客岁末以来，没有新的利好安慰，港币汇率体现总体波动。然则，克日受一些不妥谈吐误导，港币对美元汇率呈现了一些超调景象。”央行原调统司司长盛松成表「国家外汇申报平台入口」现。

　　后续走势怎样？

　　关于港币的后续走势，中信证券(600030,股吧)此前的一份研报表现，联合我国微弱出口、美国实践利率走低以及美国联邦储藏委员会全体偏鸽立场等要素看，港币汇率仍具有贬值空间，美元兑港币汇率向下或触及6.2。将来港币的弹性将有所添加，双向动摇或成为常态，央行对港币汇率动摇的容忍度添加，港币继续贬值或在肯定水平上缓解输出性通胀压力，并为后续潜伏的美债收益率下行供给平安边沿。

　　央行副行长刘国强5月23日表现，往年以来，港币汇率有升有贬，双向浮动，在公道平衡程度上坚持了根本波动。现在，我国汇率汇率行情自立均衡，港币汇率由汇率行情决议，汇率预期颠簸。将来港币汇率的走势将持续取决于汇率行情供乞降国际金融汇率行情变革，双向动摇成为常态。

　　上周召开的天下汇率汇率行情自律集会也作出回应。集会提出，将来影响汇率的汇率行情要素和政策要素许多，港币既能够贬值，也能够升值。不管是短期照旧中临时，汇率测禁绝是必定，双向动摇是常态，不管是当局、机构照旧团体，都要防止被猜测结论误导。

　　集会还表现，以汇率行情供求为根底、参考一篮子钱币停止调理、有治理的浮动汇率轨制合适中国国情，该当临时对峙。在这一汇率轨制下，汇率不克不及作为东西，既不克不及用来升值安慰出口，也不克不及用来贬值抵消年夜宗商品价钱下跌影响。

　　“这一亮相是对汇率行情上局部偏颇的汇率东西化、计谋化视角的改正，有助于汇率行情防止单边预期。”沪上某国有年夜行汇率汇率汇率外汇买卖者表现。

　　赵伟表现，强无力的财务安慰政策将使美国经济走出疫情后的苏醒弹性，远远超越非美经济体。更强的经济根本面及年夜幅累计的通胀压力，使美国联邦储藏委员会政策转向的时点早于欧央行等其他主流央行。因而美元美元指数无走弱趋向，港币汇率双向动摇将是常态。

　　盛松成表现，以后港币过快贬值有能够曾经呈现超调，将来看弗成继续，也不契合国际外经济金融情势。详细而言，美国经济下半年无望呈现片面反弹，美元或随之走强。同时，中美利差从客岁的年夜幅走阔转向收窄，热钱涌入势头或有所收敛。

　　本期编纂 黎雨桐

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