2021年9月26日，比特年夜陆的IPO传言终于灰尘落定，其于日前正式披露了在港交所提交的A1招股书（起草版），一个冤家在微信冤家圈提到，“觉得今日438页比特年夜陆的招股书快被种种媒体扒烂了，这个深扒谁人解读的”，可见作为在区块链海潮中突起的明星公司，比特年夜陆IPO很受媒体今日存眷。

评价比特年夜陆南北极分化

我冤家圈关于比特年夜陆的见解，出现出南北极分化。

不看好的以为，在以后数字钱币汇率行情低迷的情况下，比特年夜陆矿机贩卖营业遭到较年夜影响，上市是去港股割韭菜，乃至有更悲观的见解以为，比特年夜陆可否乐成上市都是一个成绩。别的，比特年夜陆资产总值有28.0百分率是加密钱币，港交所和投资理财者怎样判别其代价？这是史无前例的应战。

看好的以为，比特年夜陆非常彪悍，过来的成果证实了本人，将来可期，援用一则具有代表性的谈吐：

“左手握着BTC、BCH等数字资产，右手借助港交所完成资产证券化，下半身深耕区块链经济，上半身规划AI财产”。

我的见解是：从事迹来看，比特年夜陆将矿机买卖做得十分乐成，是不争现实，你可以提到它命运运限好踩准了点，但也必需供认其团队气力——统一工夫做矿机的许多，做年夜做强的只要比特年夜陆。更紧张的是，比特年夜陆不但是一家矿机公司，它同时照旧环球前十年夜、中国第二年夜无晶圆厂芯片计划公司（等下再详细剖析）。

假如纠结矿机自身，就是只看过来不看将来，比特年夜陆招股书中关于区块链和AI的内容，就是在描画其将来，今日存眷一家准上市公司，我们要放眼将来，而不是过来。

外卖是美团的过来，生存效劳超等平台才是将来；

手机是小米的过来，IoT+消耗晋级新批发才是将来；

拼团是拼多多的过来，下沉汇率行情的消耗晋级才是将来；

……

代价投资理财者不该该只今日存眷一家企业过来做了什么，而是应当今日存眷它将来可以做什么、能走多远、去到那里，这个将来可所以一两年，可所以三五年，乃至更久。

加密矿机成绩光辉过来

从运营事迹来看，比特年夜陆在矿机汇率行情一骑绝尘，红利才能更是秒杀年夜少数已上市互联网公司。

投资理财者接纳差别方法来获取数字钱币，在买卖所交易是最主流的方法，与之对应的是经过算力挖矿，后者催生了昌盛的财产链，跟着数字钱币特殊是比特币价「印尼盾对人民币汇率http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=show&id=13763」钱在前几年的节节攀升，挖矿变得日益盛行，比特年夜陆恰是捉住这一波趋向，生长为环球第一年夜加密钱币矿机公司。

停止 2018 年6月末，比特年夜陆累计售出蚂蚁系列矿机467万台，拥有74.5百分率的汇率行情份额，这给其发明了非常可不雅的支出。招股书表现其支出从2015年的1.37亿美元添加至2017年的25.17亿美元，往年上半年到达28.46亿美元，远超天下排名第二、2017年营收仅13亿元的友商嘉楠耘智。

比营收更值得今日存眷的是利润，招股书表现比特年夜陆2017年整年及2021年上半年经调解净利润均高达9.5亿美元。虽然往年上半年纪字钱币行情欠好，但比特年夜陆营收和净利润均已到达客岁整年。半年9.5亿美元净利润，这个红利才能秒扑灭年夜少数已上市互联网公司，往年上市的互联网公司如美团、小米、趣头条、拼多多都是盈余上市，蔚来汽车乃至连支出都可疏忽。这个红利才能乃至跟BAT在一个量级：往年上半年归属于百度的净利润约合16.95亿美元，比特年夜陆已超越其一半。

假如只看财政数据，比特年夜陆的过来是光辉的，而这个光辉简直都仰仗矿机：过来五年，比特年夜陆有约百分之九十的支出来自矿机贩卖。恰是由于此，有人比照特年夜陆的开展远景有了担心，以为其过分依靠矿机支出，一旦矿机需求萎靡，比特年夜陆支出就会直线下滑。

比特年夜陆的矿机依靠焦急

我以为，这个成绩要辩证地看。

如许的担心有肯定原理。

不管一家公司过分依靠什么支出泉源，都不是坏事，这意味着高风险和天花板，而多元化营收才能可以构成每每随同着界限的打破，这是每一家公司朝思暮想的，陌陌去直播化、腾音讯去游戏化、阿里去电商化、百度去搜刮化、小米去手机化…许多公司计谋转型，都可归到医治“支出依靠症”上，这是企业的天性，比特年夜陆不破例，其早已认识到过分依靠矿机支出的风险，用矿机积聚的钱、技能和资本停止多元化规划。

假如理解数字钱币挖矿道理就会发明，对矿机需求萎缩的担心有些庸人自扰。

固然，数字钱币自身有肯定的谋利性，数字钱币之以是有代价，恰是由于有人对其停止投资理财，基于区块链构成共鸣和记账机制。恰是由于数字钱币的代价来自于投资理财，因而弗成防止的有动摇性——有动摇性不是欠好，只是投资理财者应当充沛看法到这一点。

但是不管数字钱币涨跌怎样，只需有代价，就不会短少矿工——除非降到0，但主流数字钱币不年夜能够，除非是不需求挖矿的数字钱币。矿机是数字钱币存在的基石，它在去中央化的加密钱币系统中担任盘算、记账和鼓励，算力决议产量也肯定水平决议了代价，而不需求挖矿的数字钱币完整是谋利属性，多数曾经灭亡。经过矿机盘算获取数字钱币的确有动力耗费，不外辩证地看这是在增进动力消耗乃至拉动经济，我们生存中不用要的动力耗费许多，比方都会灯光丑化，实质与挖矿并无差别。

需求挖矿的数字钱币才有代价，而任何需求挖矿的数字钱币越到前期，挖到异样数目的数字钱币所需求的算力就越多，这意味着算力自身会愈发稀缺。比特年夜陆看上去是最年夜的加密矿机商，实践上是最年夜的算力供给商，这可以表明，为什么上半年纪字钱币行情欠好，比特年夜陆营收仍然超越客岁，矿机销量也超越客岁。招股书表现2015年蚂蚁矿机销量为23万台，2016年为26万台，2017年162万台，2021年上半年为256万台，总计467万台。

自立挖矿和承受数字钱币领取，让比特年夜陆积聚了范围可不雅的数字钱币资产。有人提到，手持少量数字钱币资产，是比特年夜陆的一年夜不肯定性，由于数字资产自身会动摇，在我看来，这不该该是权衡比特年夜陆代价的次要要素，由于数字钱币是比特年夜陆运营加密矿机的附加值，即使没有这局部数字资产，比特年夜陆照旧比特年夜陆。比如许多互联网公司在运营进程中置办了地皮和房产，固然都有代价也都市动摇，但我们不会过分今日存眷互联网公司有几多地皮和房产，假如如许做就是舍本逐末，只要在一个公司自身中心代价遭到基本影响时，投资理财者才集聚焦如许的附加资产，如乐视。

规划区块链是顺势而为

规划区块链关于比特年夜陆来提到，不算转型，数字钱币自身就是区块链最早最成熟的使用，被业界视作区块链1.0的代表；区块链与金融联合，则是区块链2.0期间；现在，具有去中央化、智能合约、弗成窜改等才能的区块链技能正在被推向种种场景，比方防伪溯源、公益、电子发票、政务、条约文书、百科词条、版权维护等，与各行各业联合被业界表现为区块链3.0。

可以提到明区块链技能自身具有宏大代价的BAT三年夜巨子不谋而合做规划，且有日益加码的迹象。日前公布区块链白皮书的百度，客岁就建立了归属于搜刮公司的百度区块链实行室，探究百度上风中心营业与区块链技能的联合，现已落地到百科、图片版权维护等10个使用场景；阿里旗下蚂蚁金服对外公布BASIC技能计谋，B恰是区块链，现在其区块链技能已使用到食物平安溯源、商品正品保证、衡宇租赁房源真实性保证乃至公益中；腾音讯早在2015年就已建立区块链团队，旗下微众银行、腾音讯金融科技、腾音讯云等营业都在区块链上规划，已公布区块链技能平台，探究区块链技能落地。

在区块「区块链交易平台」链技能上，中国曾经走活着界前线。常识产权财产媒体IPRdaily公布的“2017环球区块链企业专利排行榜”表现，中美巨子都在加码区块链技能规划，中国入榜企业和机构占比49百分率，超越美国，2017年中国在专利请求企业数目、专利请求量、累计专利请求量三项目标中也均陈列环球第一。

区块链技能自身不存在所谓羁系成绩，我国给区块链技能研发和使用发明了很好的前提。2016年10月工信部就公布了《中国区块链技能和使用开展白皮书（2016）》，2016年12月区块链初次作为计谋性前沿技能、推翻性技能被写入国务院公布的《国务院关于印发“十三五”国度信息化计划的告诉》，各地当局也纷繁出台有关区块链的政策指点看法及告诉文件。

作为数字钱币范畴的紧张玩家，比特年夜陆在赚取少量的真金白银，特殊是经过研发加密矿机积聚区块链技能后，在区块链生态中片面规划就是瓜熟蒂落，也是顺势而为。

在区块链上，比特年夜陆不跟BAT“硬碰硬”，BAT善于底层软件技能研发，同时有少量的场景可供区块链技能落地，比特年夜陆更合适做区块链根底设备战争台供给商，正如前文所言，其实质是算力供给商，区块链离不开算力，现在区块链落地一个掣肘就是算力，假如一个智能合约要几分钟完成，区块链是弗成能落地到许多场景的，比特年夜陆不时进步算力，成为区块链走向使用的根底。

别的，在区块链生态上，比特年夜陆接纳了“费钱买工夫”的战略。它以后最年夜上风是有钱，有区块链行业资本，经过投资理财规划区块链实质是引入社会力气一同来推进区块链3.0落地，这很明智。

往年初比特年夜陆就已建立投资理财部分，规划数字钱币全财产链，据着名区块链媒体链得得整顿的不完整数据表现，比特年夜陆从年终到8月一共投资理财24个项目，掩盖了买卖所、数字领取、行情资音讯、平安验证、技能效劳、DApp使用等全财产链条，往年6月比特年夜陆CEO吴忌寒也曾地下表现：“将重点选择对实体经济有协助的区块链项目。”在招股书中比特年夜陆又进一步夸大：将持续投资理财在区块链行业的规划，坚持汇率行情抢先位置。

做AI芯片超过式开展

AI是互联网的下一幕简直没人疑心，并且AI落地速率比区块链更快，现在已使用到各行各业，我们的手机、电视、家电、门锁，种种硬件中都有AI技能加持，看视频、坐动车、点告白，乃至去网店购物，种种使用面前都很能够有AI驱动。

跟区块链一样，AI的根底异样是算力，这跟数据、算法一样紧张。而古典盘算的芯片并不合适AI，云端可以用散布式盘算来处理但是本钱很高，终端传统芯片基本无法满意AI使用，苹果、华为等巨子都公布了AI芯片，A12神经处置器成为往年苹果公布会最年夜亮点。总之，AI芯片将是一个宏大的汇率行情，乃至会超越传统芯片汇率行情（由于AI财产比互联网财产更巨大）。

PC期间有英特尔，挪动期间有高通，AI期间会是谁？

互联网巨子已在规划，日前阿里巴巴公布建立“平头哥”半导体公司激发业界今日存眷，这家公司将整合阿里达摩院下半导体部分和收买的中天微电子，在后期次要是以人工智能芯片和嵌入式芯片为研发重点，首款产物恰是往年4月就已表态的Ali-NPU。百度在8月的AI开辟者年夜会上，公布了自立研发的中国第一款云端全功可以AI芯片“昆仑”，此中包括练习芯片昆仑818-300，推理芯片昆仑818-100，次要面向AI年夜范围运算需求。

跟规划区块链生态的战略差别，比特年夜陆在AI芯片上比拟互联网巨子更具技能上风，由于它现在做矿机的实质就是在做算力，其矿机具有竞争力的缘由恰是由于自立计划了挖矿芯片ASIC（为专门目标而计划的集成电路），经过此比特年夜陆的矿机算力更强、更省电。既然可以专门为矿机计划芯片，是不是可认为AI计划？固然可以，由于实质都是要供给更弱小的算力。

比特年夜陆的芯片技能用到AI自身也不抵牾：

第一，用于挖矿的ASIC芯片自身就是年夜范围盘算，这也是AI芯片第一请求，实上，AI在云端的盘算就依靠GPU盘算，后者自身是用于图形处置，更合适年夜范围运算，实际下去提到是一种公用芯片；

第二，比特年夜陆在做挖矿ASIC时积聚了丰厚的芯片研发经历，数百名AI芯片工程师，以及紧张的芯片制作协作同伴台积电。

「5g叠加区块链股票」

比特年夜陆客岁10月就公布了AI芯片Sophon BM1680，往年上半年又公布1682，估计四序度公布1684，正在开辟下一代7nm ASIC芯片。其招股书也将AI芯片当成一年夜中心计谋，本次IPO召募黄金接纳价钱价钱将用于AI芯片及其使用上。往年5月比特年夜陆CEO吴忌寒就曾公布将来5年内，公司40百分率的支出能够会来自AI部分。我估量假如这一目的完成，再算上区块链使用支出，届时矿机支出占比大约率会低于50百分率。

有人提到，比特年夜陆做芯片是台积电代工，不算真正自立研发。现实上，这是行业主流形式。比特年夜陆是环球前十年夜、中国第二年夜无晶圆厂芯片计划公司，所谓无晶圆厂芯片计划公司，就是芯片IC计划商，仅从事芯片的计划、研发、使用和贩卖，而将晶圆制作外包给专业的晶圆代工场（如台积电）的半导体公司。跟着芯片庞大度越来越高，制作本钱和技能难度很年夜，半导体公司将制作交给专业代工场（次要是台积电）已是趋向，现实上，高通和博通都没有本人的芯片工场，苹果A系列处置器、三星猎户座、华为麒麟也都是交给台积电代工，这种fabless形式是主流，假如由于其余什么缘由质疑比特年夜陆做AI芯片这事儿我以为可以评论辩论，由于这个去担心就完整是缺少半导体行业知识了。

可以看到，比特年夜陆招股书出现了一个光辉的过来，美丽的红利「区块链开发教程」数据，以及矿机营业自身没有遭到上半年低迷的数字钱币汇率行情的影响，就是最好的证实。而在区块链3.0和AI芯片上的规划，则编织了一个可以远超越矿机以及数字钱币自身的将来，这更值得今日存眷。这份招股书是起草版，尚未发布融黄金接纳价钱价钱额、估值、上市工夫等要害信息，届时会跟踪解读，欢送今日存眷。

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