红周刊 作者 | 李健

我们预判能够要到了生长股光辉四射的时分，而代价股能够会像昔时一样蒙尘一段工夫。

将来10年间，新动力头部企业想要再涨50、100倍是绝无能够的，但在如今的根底上再下跌1倍，应当照旧可以做到的。

由于对中国安全以致中国保险市场的深入了解，以及重仓中国安全的举动，李驰不断有“李安全”的官方称呼。这个“称呼”既是赞誉，照旧负累。近来，李驰地下发文公布卖出中国安全，于是种种“‘李安全’清仓安全”音讯敏捷散开来，这表现出李驰曾经向昨天的本人挥手作别。

比拟于李驰的“向内看”，外界很关怀他又买了啥？李驰地下表达看好新动力的观念，他还到场了整车厂商小康股份(601127,股吧)的定增。这就是李驰的新偏向吗？

本周，《红周刊(博客,微博)》记者专访了深圳同威投资董事长李驰。他表明说，“清仓安全”的说法是禁绝确的，也不是内部所说的由于安全质质变坏了而卖出，完整是由于“有了更好的选择标的”。这些更好的选择就是“中国的智能制作和新动力的时机，这是我们近来看到确实定性的时机”。

卖出安全与安全“有关”

“最高”比“抄底”更值钱

《红周刊》：您近来在交际平台上表现，清仓安全是由于发明了更好的标的。是彻底清仓了吗？缘由是什么？

李驰：起首我们不是清仓了安全，“清仓”这个词是禁绝确的，我们不是抱着清仓的立场扣下的“卖出”扳机。

并且关于安全，我们不是如今才做出的卖出决议。我们不是由于企业质量优劣，或许估值成绩而做了卖出，而是我们的资金有了更好的选择标的，以是我们从中国安全中兑现了大局部资金。

之前和人谈天总会聊到安全，但如今安全是我们的“过来时”了。不外有一点经历是可以自创的，就是做代价投资，就要面临能够被套住50%这么大的股价动摇，假如你没有长达5年以上的持股决心，就无法取得最初的收益。

《红周刊》：我晓得您如今看好消耗和新动力，这是您在交际平台上提到的“大周期”的时机吗？

李驰：代价和生长的走势永久像跷跷板一样，在代价股下跌的时分，生长股每每没有分明的超额体现；异样，在生长股下跌的时分，代价股的光辉每每也会被遮掩。现在这个时点，我们预判能够要到了生长股光辉四射的时分，而代价股能够会像昔时一样蒙尘一段工夫，这是我们对市场的觉得。

但要记着，永久不要用“抄底”的心态去做投资。“大周期”不代表抄底，而是一种择时的判别。择时也不代表抄底，择时是指当发明所谓的生长分明到来的时分去停止设置，某种意义上而言，“最高”比“抄底”两个字更值钱。

《红周刊》：实在是右侧设置？

李驰：我只管防止用这个词，由于一提到右侧设置，各人会以为谋利性很强，欠好掌握。我在《中国式代价投资》这本书里所描画的愿景就是盼望做右侧设置，但在本书宣布的时分，我做了一个典范的左侧设置。很搞笑，这阐明做右侧是不轻易的。而这一次我们以为本人大约是做到了。

《红周刊》：“做到”后的最大感悟是什么？

李驰：太难了。做右侧不是一天两天可以掌握的，我们从1992年开端做A股市场，从1996年开端做港股市场，颠末这么多年的市场历练，才有了一点点觉得。

《红周刊》：您所说的“右侧”，详细指什么时机？

李驰：最大的时机来自于中国的智能制作和新动力，这是我们近来看到确实定性的时机。假如从行情开端时盘算，新动力曾经下跌了两三年，很多多少人说我们看晚了，我说有能够你们是对的，过来两三年间代价和生长混在一同下跌，肯定性怎样我不评判。但现在来看，一个趋向建立后，继续下跌三五年是很正常的，新动力前面另有两三年的时机。

绝对应的，从2016年到2021年，市场上的龙头股、抱团股涨幅分明，市场给了他们“茅美元指数”的称号，可见曾经构成了高度分歧的预期，这就是我们所说的代价被充沛开掘，我以为开掘得曾经差不多了。

《红周刊》：做右侧更能睡好觉吗？

李驰：我以为关于团体投资者来说，无论他是代价型的，照旧生长型的，他们都能睡得着觉。但关于基金治理人来说，假如过分关注回撤的话，怎样样都很难不断睡好觉。

创业板不合多

此时每每反而更平安

《红周刊》：您以为这一波新动力的下跌，是一个轮念头会照旧一个临时时机？

李驰：科技板块的长牛实在在A股没有呈现过，2013-2015年间的生长股下跌，实在是伪生长，是靠观点和故事堆出来的泡沫，真正涨起来的是港股的腾讯。

此次新动力板块的涨法与涨势，我以为在形状上会像2009年后的腾讯，就是新动力股桂林一枝，其他板块则要阅历长工夫的冬眠。但将来10年间，新动力头部企业想要再涨50、100倍是绝无能够的，由于有些总市值曾经超越了1万亿。不外，在如今的根底上再下跌1倍，应当照旧可以做到的。

《红周刊》：近来涨幅曾经很高了。

李驰：我以为，这些板块现在的风险较小，并且市场空间宏大。固然后期涨幅曾经很高了，但我以为现在市场到「华银电力股票行情」了“专治种种不平”的阶段。就是说，你以为廉价的股票，它就不涨；你以为贵的股票，不敢进了，但它就涨给你看。

《红周刊》：市场的不合照旧很大的？

李驰：阐明群众没有看好，但一小撮有钱人看好。原形在被群众发明之前去往黑白常平安的，认真相大家都晓得了，市场就风险了。如今关于创业板的不合有许多，还没有到达高度的分歧。

《红周刊》：您之前承受我们采访时提到，A股市场会呈现一个40年的长牛，如今仍然是这个观念吗？

李驰：我照旧这个观念，由于通胀无牛市的定律跟性命会殒命一样肯定，在通胀的配景下，只要良好的企业才干跑出来，如今美元指数的体例办法修正过了，将来40年间，会不时有良好的企业归入美元指数。以是这些企业跑赢一点通胀应当是没成绩的，只需它们跑赢通胀，就肯定是牛市的形状。

《红周刊》：在通胀无牛市的配景下，什么样的企业有下跌潜力？

李驰：那些适应期间偏向的企业可以不时强大，比方通胀在发作，新动力企业都要坚强地往上走，由于科技强国的小气向不会变。只要市场空间充足大，市场十分肯定，企业才干跑赢通胀。而假如企业被市场镌汰了，那么通胀就把企业的增加“吃失落了”，就长不大了。

牛市都是在担心中生长的

对新动力的担忧阐明其涨幅没到头

《红周刊》：在新动力板块中，宁德期间(300750,股吧)曾经成为了1.3万亿市值的“深市一哥”，市值超越了招商银行，但市场争议不少，您怎样看？

李驰：我以为宁德期间是这一轮“生长牛”义无反顾的旗头，我敢点名宁德期间，跟昔时我判别万科是2005-2008年“代价牛”旗头是一样的逻辑，就是看清了它们在将来将有一波宏大的生长。

我们看好宁德期间，次要缘由在于将来环球燃油车的份额是逐年降落的，将来10年，依照列国的计划，燃油车的占比能够会低于50%。以是讯动车在将来10年阁下会进入临时生长阶段。用终值估价法来看，我们预判，宁德期间将来的市值能到达3万亿元，如今才1.3万亿元。

《红周刊》：宁德期间现在的毛利率比拟高，当各家整车厂都到场竞争后，能够会招致宁德毛利率下滑。

李驰：我以为，任何财产到成熟期后，都市阅历毛利率大幅降落的阶段，但同期它的产能是会大幅扩大的，以是到成熟期后，量和价这两个数据是在静态变革的。将来一段工夫，讯动车销量的增加能够会超越一切人的想象，由于市场空间宏大。当量疾速提拔后，固然毛利率降落，但红利也会是增加的。

现在，市场对量增和价减两个变革都看到了，但股市每每会超前反应一切的利好，滞后反应一切利空。如今生长股处在牛市中，以是对利空是看淡的，对利多是缩小的。但同时，这也不料味着将来肯定是利空的。

《红周刊》：技能方面，固态讯池、氢讯池将来能够会代替液态讯池，您担心吗？

李驰：做一切投资都有风险，这就见仁见智了。让我判别的话，我以为现阶段别的两项技能不值得担心。近来，本田汽车公布，将片面中止氢燃料讯池汽车的消费，日本是氢动力方面开展的开始进的国度，但要中止消费，以是我以为氢动力或固态讯池5年内时机不大。

有一些看空的声响呈现，我以为恰好阐明牛市还没有到头「大盘指数http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=15」，牛市是在担心中生长的。真的到头了，就是一片看多的声响。

《红周刊》：绝对于事迹，宁德期间「江西铜业股票」的估值是不是走到了前头？

李驰：中短期的估值，次要是举动金融学在主导，而不是根本面。我们可以看下宁德期间和中国安全的股东户数，安全有90多万户，宁德只要10多万户，均匀持股量完整不是一回事。讲白了就是没人买，宁德还远远没到达“人多的中央”的水平，这也是我最喜好的景象。

相反，许多投资者担忧宁德期间的下跌，我以为假如你有担忧就是由于买的人不敷多，当四周的人都买了这只股票，你才不会担忧；假如只要你一团体买了，你肯定会担忧。但这也恰是股价下跌的能够，由于当股东人数特殊多了，每每股票就涨不动了，你有我有各人有，都没有担心了，这只股票能够就要下跌了。就跟客岁的“茅美元指数”一样，各人以为很复杂，只需找到各行业的“茅股票”做设置就行了，但实践上这才是风险伴生的时分。

中国将来10年的重点是精密化制作

就像德国的制作+工匠肉体一样

《红周刊》：在智能制作范畴，您看到了如何的时机？

李驰：智能制作分为两块，一块是to b端，一块是to c端。我以为国潮、外货品牌在将来10年的时机宏大于中国收集型企业的时机。将来10年，中国更会像德国的制作加工匠肉体演进，而不是美国的资源运作加收集化的开展的格式。我判别，互联网企业的疾速开展的黄金期是过来的10年，下一个10年的时机更多来自像德国一样的精密化制作的开展。

美国如今卡住中国企业的脖子，我们需求在制作上发力，对立美国的限定。我们看到，近来国度关于互联网巨子出台了许多羁系政策，这此中包括着肯定的国度意志，就是要开展高精制作业，假如让美国卡住我们制作业的脖子，前面的路就很难走。

假如没有特朗普的一系列对华政策，我不敢说将来10年中国的开展形式会更像德国。由于中国企业原本在环球分工的财产链上做得很好，但美国政策直指停止中国企业的开展，以是将来10年，我们要开展智能制作和军工财产。我们的产物要做得更高端化、唯丑化、精密化。中国企业要包围，不只要做产物，还要做品牌。

现在我们看到，曾经有一些中国企业走出来了，比方活动衣饰、化装品、医美等，6月29日，安踏的总市值打破了5000亿港元，超越了阿迪达斯，成为环球第二大活动衣饰品牌。这些中国品牌，它们在坚强地生长，延续10年市值不时下跌也阐明它不是伪生长而是真生长，它的影响力和品牌佳誉度都在提拔。

《红周刊》：这些板块中曾经呈现了一些头部企业，它们会强者恒强，照旧要更多关注中小企业的时机？

李驰：我以为，近来立异高的股票都值得关注。格雷厄姆有一句话叫：“市场有的时分是投票器，有的时分是称重器，但临时来看是称重器。”我以为如今A股的特色是称重器属性高过投票器。讲白了就是企业的估值不是乱给的，是有一个公道区间范畴的。

中国企业估值最乱的时分是2014-2015年时期，事先市场就是一个投票器，讲故事、做PPT的企业都可以下跌5-10倍，谁人时分黑白常杂乱的。

但如今的估值零碎是比拟精确的，对生长股反应了一个真生长的估值，固然估值偏高，但不是弗成承受。

【本文已刊发于7月17日《红周刊》，原题目为《市场到了“专治种种不平”的阶段，新动力再涨一倍是可以做到的——专访深圳同威投资董事长李驰》，文中观念仅代表高朋团体，不代表《红周刊》态度，说起个股仅为举例剖析，不做交易发起。】

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