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广发基「基金业协会考试平台」金李琛:不败而后求胜
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  • 加入时间: 2021-07-20 23:28:50
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  媒介:本文是基金司理剖析系列的第22期,今日引见的是广发基金代价投资理财部基金司理李琛,一位有着21年从业经历、14年投资理财治理经历的投资理财宿将,也是一位注意平安边沿、善于自下而上选股的基金司理。今日照旧实验从选股、订价、组合治理三个维度,联合基金司理的投资理财办法论和代价不雅来描写她的投资理财作风,盼望可以协助各人更好地去理解这位基金司理。

  李琛的代表作

  李琛从「基金从业资格证报名」业21年,有着14年公募基金治理经历,是名副实在的公募宿将,治理公募时期见证了A股四轮大级别牛熊转换,是汇率行情上少有的阅历过2008年环球金融危急、2011年欧债危急、2015年A股巨幅动摇、2021年熊市的资深短跑宿将。

  自2007年走上投资理财岗亭以来,李琛治理过10只公募产物,现在在管的产物有三只,文中触及的数据剖析均以其治理工夫最长的广发消耗品精选(270041)为次要泉源。

  如上图所示,自2016年02月23日至2021年7月9日,李琛在管广发消耗品精选时期的累计任职报答165.91百分率,比拟事迹比拟基准的超额报答到达96.91百分率,年化报答约20百分率。

  选股:专注寻觅“长胜”优质企业

  在选股方面,李琛以为专注寻觅“长胜”优质企业是她中心的目的,所谓“长胜”指的是临时可继续取胜的才能。详细到选股准绳上,次要可以归纳综合为以下几点:

  1、好的贸易形式(护城河)

  李琛极端重视企业的贸易形式与护城河,她以为,好的贸易形式能完成以更低本钱触达用户,以更高粘性黏住用户,以更多、更优质的产物进步客单值,从而进步企业红利程度,深挖企业护城河,而这些是企业“长胜”的根底。

  在李琛的投资理财框架中,好的贸易形式大约可以分为几种:

  第一种是产物和效劳具有极高的客户粘性。这外面又可以分为三个小类:1)需求端对品牌认知度激烈,并能赐与品牌溢价,比方高端朴素品;2)需求端转换本钱极高,这种产物和效劳具有收集效应、运用习气粘性以及进修效应,客户假如转换产物,会发生极高的本钱,招致不肯意自动改换,比方王者光彩的交际属性、ADOBE 的运用习气粘性等,以及装备的中心零部件,技能转换壁垒高;3)需求端具有长工夫的高复购率。

  第二种是产物和效劳具有极强的可复制性和延展性。这类产物和效劳可以较大范畴地停止低本钱的连锁扩大,并供给规范一致的产物和效劳。

  第三种是需求端对产物和效劳的价钱不敏感,乃至关于产物和效劳的规范无法自行判别,需求供应方赐与需求引诱,且需求呈刚性。

  第四种是企业拥有技能、范围、收集效应等上风,具有大范围低本钱扩大的才能。

  2、良好的治理层

  虽然好的贸易形式很大水平上决议了企业的好坏,但在选择企业的进程中,李琛仍然十分注重对治理层的选择。她以为,良好的治理层拥有宏大的目的及弱小的实行力,不只仅可认为好的贸易形式“如虎添翼”,并且可以经过立异和治理才能来改进乃至改变旧贸易形式的范围性,经过立异贸易形式来发明更大的社会代价。因而,良好的治理层是其选择企业的「国轩高科股吧http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=show&id=13946」紧张考量要素。

  3、“可预感”的生长空间

  除了好的贸易形式以及良好的治理,李琛也盼望买入的企业有“可预感”的生长空间。起首,她会从企业运营的产物空间容量、生长性、周期性等各方面去考虑企业将来的能见度,以及生长空间;其次,也会站在财产开展趋向的视角来研讨,花更多工夫考虑企业的开展计谋,把企业放到偕行业乃至差别行「一亿日元等于多少人民币」业去停止比照,调查企业的构造架构能否与其开展计谋相婚配,剖析企业的治理者能否具有久远的企业家肉体,从而判别企业能否有较为肯定的生长空间。

  基于以上选股准绳,表现在财政目标上,李琛偏好拥有精良的自在现金流,内生增加才能强,资产形式比拟轻,ROE/ROIC比拟高的优质企业。

  订价/估值:不败然后求胜

  李琛不断把她本人的投资理财目的定位为:打造动摇率绝对较低、临时年化收益率还不错的产物。因而,她非常注意个股的平安边沿,在她的投资理财框架中,除了后面的选股准绳之外,最为紧张的就是以下两点:

  1、注重本金的平安

  李琛是一个风险讨厌型的基金司理,她盼望在承当可控风险的根底上为持有人带来波动的收益率。因而,她并不寻求组合的短期弹性,永久把本金的平安性放在第一位,寻求妥当报答带来的复利效应。在她看来,收益与风险相生相伴,假如每一年的报答都比拟妥当,那么三年、五年、十年上去,临时事迹大约率不会差。

  2、耐烦等候公道价钱买入好企业

  虽然高质地和低估值每每难以分身,但李琛照旧情愿支付更多的耐烦去等候好企业的好价钱,因而,李琛的建仓进程出现较为分明的逆向特性,每每是在好企业的运营景气进入低谷时参与。别的,关于增速比拟高的新兴财产,只需风险收益比充足高,李琛也会得当放宽对估值的束缚。

  组合治理:平衡设置,注意回撤掌握

  在投资理财组合治理上,李琛有三个光显的特色:

  1、自上而下与自下而上相联合

  选股方面,李琛更多是自下而长进行,然则在构建投资理财组合的进程中,李琛会联合微观周期与中不雅财产维度停止综合考量,绝对疏散地停止行业和个股的设置,使全部组合愈加平衡,进而低落组合全体的动摇率。

  2、“中心+卫星”构建组合

  李琛的组合分为两类公司:一类是中心仓位,次要是估值公道的良好“长胜”公司,以临时持无为主;另一类是卫星仓位,次要是看得清晰远景、处于迸发式增加阶段的新兴行业时机,外汇操纵手上会绝对灵敏。经过“中心+卫星”的思绪构建组合,盼望能在差别的作风的汇率行情情况中可以坚持精良体现。

  3、注意回撤掌握

  李琛十分注意风险治理,她将风险分为三类:其一、零碎性风险;其二、行业周期景心胸风险,次要是指行业估「爱佑慈善基金会」值过高或许行业周期呈现拐点风险;其三、个股根本面风险,包罗治理呈现成绩、对公司远景判别掉误以及估值过高。第二、三类风险次要经过调理个股来完成,而零碎性风险则经过计谋性的仓位治理来完成(如下图所示,从过往的仓位变革来看,仓位调理有肯定的前瞻性,低落了组合的回撤幅度)。

  ——结语——

  “基金司理的中心竞争力更像是一种工艺壁垒,并不是靠短期内突击就能习得的,而是需求长工夫的积聚和专注深耕构成。”——这是李琛对基金司理中心竞争力的界说,也恰是基于如许的代价不雅,14年冷静耕作,李琛低调地践行着本人的投资理财准绳,成为公募行业车载斗量的短跑健将。

  以上就是本期基金司理李琛的引见,盼望可以协助各人愈加明晰地理解这位基金司理。

  特殊提示:7月14日首发的广发睿明优质企业混淆(A类:012260;C类:012261)是李琛的新产物,有兴味的冤家可以今日关注。

本文首发于微信大众号:证券汇率行情周刊。文章内容属作者团体观念,不代表操盘手公式网汇率栏目网态度。投资理财者据别的汇操纵手,风险请自担。

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