蔡司理真有那么“菜”吗？

作 者 / 赛 文

编 辑 / 小市妹

二季度，诺安生长以98亿元利润登上公募基金季度利润榜榜首，这让包罗张坤的易方达蓝筹精选、刘元春的景顺长城新兴生长(260108)等上年度明星基金相形见绌。

蔡司理又返来了。

暴跌暴跌成常态，时而“蔡总”，时而“菜狗”，反复冲上热搜的蔡嵩松老是让人又爱又恨。中科大少年班身世，尽力押注半导体，事迹宛若过山车……

蔡嵩松为何云云自大？他终究是不是一个好的基金司理？

1

最尖利的矛

第二季度，半导体从新成为汇率行情热门，高仓位押注半导体芯片的蔡嵩松，终于满血复生。

据诺安往年二季度报披露，停止陈诉期末，蔡嵩松所治理的诺安生长(320007)混淆基金份额净值为2.137元，基金当季净值增加率达39.49百分率。同期事迹比拟基准收益率为3.68百分率，超额收益高达35.8百分率。

超越90百分率的仓位，行业会合持股，净值大幅动摇……保守、极致就是蔡嵩放手下基金最凸起的作风。

依据披露，往年二季度，诺安生长混淆前十大重仓股组合没有变革，仅在持仓比例上有所调解。此中，圣邦股份(300661,股吧)被增持成为第一大重仓股，而该股在二季度64.25百分率的涨幅，实在让蔡司理大赚一笔。前十大重仓股无一破例，全体与半导体芯片相干。

▲诺安新生长混淆二季度末前十大重仓股

2021年接办诺安生长以来，蔡嵩松逐步地把这支基金从半导体、软件、云盘算混淆型科技基金，转向了完整倾向半导体芯片的持仓。

蔡嵩松为何会构成云云押宝单一行业的保守作风？

2001年，15岁的蔡嵩松考入中科大少年班，进修盘算机专业，之后他离开中科院盘算机技能研讨所持续修业，主攻芯片计划，25岁便拿下了博士学位。结业后，他曾先前任职于中国迷信院盘算技能研讨所、天津飞扬信息技能无限公司，停止芯片研发任务。

之后，他开端跨界金融圈，在华泰证券(601688,股吧)研讨所停止科技行业研讨，2017年11月，转入买方「基金定投买什么基金好」机构诺安基金(博客,微博)，2021年一季度先后主掌诺安生长混淆与诺安和鑫灵敏设置混淆两支科技基金，正式开启与基平易近之间爱恨交错的故事。

资质特殊，顶尖院校盘算机博士结业，在技能公司做过实业，兼有买方和卖方的配景。蔡嵩松的复合专业配景，让他对半导体芯片范畴的了解，势须要超越绝大少数投资理财者和金融身世的基金司理。

云云来看，把每一分钱都放在本人才能圈的蔡嵩松，非但不保守，乃至另有些守旧。

比拟于掌握回撤，蔡嵩松更重视可否捉住行业时机，带来最大限制的超额报答。

蔡嵩松不断如许引见本人和本人掌控的基「美元汇率实时查询」金：“我盼望做尖利的矛，当行业时机到来时，力图给持有人带来丰盛的超额收益。”

很多名字上挂着科技的基金，检查持仓，每每掺杂着白酒股、医药股、食物股。这些基金在大少数行情下，每每捐躯失落科技属性的迸发力图稳，以照料基平易近的心思接受才能。另有一些司理喜好遵照行业轮动，经过捕获汇率行情热门频仍调仓换手，以立于不败之地。蔡嵩松显然不喜好如许两种弄法。

蔡嵩松服从“1+2”的框架，起首以国度层面的政策为导向，选准了半导体这条大赛道，之后又把选股重点放在了5G和科技范畴的国产替换两条主线上。

肯定持仓后，蔡嵩松把生长作风做到了极致，他今日关注动摇率，却又不把它看成主要目的。他要把钱花在能带来超额报答的矛上，而不是掌握回撤的盾上。

高动摇是他的作风，也是他弃取之后的后果。

2

饱受争议的押注

2021年担当基金司理以来，蔡嵩松极具团体作风的选股战略，既让他申明鹊起，也让他饱受争议。

基平易近们对他又爱又恨。

“诺安生长，诺安教会我生长。”

“没有一个男子能让我撕心裂肺，除了蔡嵩松”

……

今日领跌，今天领涨，净值忽上忽下的超等动摇，迂回而峻峭的走势曲线，让基平易近的心境摇晃于冰火两重天，频仍体验投资理财的过山车。“蔡皇”“蔡总”“蔡司理”“蔡渣男”“菜狗”，种种百般讥讽性子的表现谓，在近两年乃至成为了广阔基平易近们的黑话和盛行梗。

更故意思的是，近一段工夫里一个来自日元的蔬菜精灵手办突然爆火，此中就有一款名为“菜狗”的毛绒玩具，而这款玩具的不少买家都表现本人已经从蔡嵩松那边“学会了生长”。

▲憨态可掬的“菜狗”手办

比起基平易近们讥讽，偕行对蔡嵩松的质疑则几多带着些炸药味。

客岁9月，长信基金的副总司理安昀就曾在陈诉中暗讽蔡嵩松。

原文中写道：“近来听提到一支硬核生长类产物，基金司理从业才三年，做投资理财仅一年，范围从客岁的十几亿敏捷收缩到以后的近两百亿，且大局部范围是往年二季度流入的，该产物根本上全仓半导体。我不由堕入沉思，虽难免有葡萄好酸之嫌，然则如许真的好吗？从汗青统计可以清晰看到，投资理财股市的红利散布也是服从二八乃至一九准绳，肯定是很少局部人赢利，绝大局部人买单。很不幸的是，每团体都以为本人是少少数人。”

契合上述描绘的基金司理仅有蔡嵩松一人，而这段话辨别质疑了蔡嵩松的资格浅、「股票行情http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=95」持仓过于会合、红利存疑。

安昀如许提到是基于他对汇率行情差别的判别。他以为公募基金寻求的是绝对收益，因而，假使汇率行情全体走势不睬想，那么想要幸亏少，最好的方法的是，把仓位只管向资源报答率和自在现金流程度较好的高质量公司会合。

在这种行情下，像蔡嵩松一样寻求弹性收益，轻易形成资源的永世性丧失。为了弹性和超额收益而持有质量不高的公司，“能够跌一半乃至更多都找不到敌手盘。”

▲诺安生长混淆建立以来的走势图

蔡嵩松和他治理的基金确实阅历过净值暴跌的至暗时辰。

比方，客岁7月16日中芯国际在科创版上市后首个买卖日，国产芯片板块却暴跌6.7百分率，兆易立异(603986,股吧)、韦尔股份(603501,股吧)、汇顶科技(603160,股吧)等芯片股日跌幅均在9百分率以上，诺安生长两日内净值跌去15百分率。自从蔡嵩松入主诺安生长混淆，超越20百分率的回撤曾经发作了4次。

不外现在蔡嵩松仍然坚决地实验他全仓押注的战略，二季度拿下单季度利润王，把安昀远远甩在死后，看来无论是出圈上热搜照旧被偕行diss,蔡嵩松都还据守着本人的初心。

3

“蔡总”照旧“菜狗”

蔡嵩松究竟是不是一个好的基金司理？

以赢利为目的，面临半导体芯片以后的行情，平凡的投资理财者怎样肯定能否持续持有诺安生长混淆如许的基金呢？

我们无妨先来看看，蔡嵩松作为基金掌舵人，怎样在纷纷的汇率行情和种种百般的言论中，坚持定力和心田的宁静的。

关于频仍上热搜，蔡嵩松以为这提到明各人在今日关注本人和这个行业。审阅好本人的投资理「黄金高」财框架和将来要走的路，外界的声响也就没有太多影响了。

蔡嵩松本人的“财产趋向投资理财”准绳也让他偏向于长周期的财产趋向投资理财。对他来提到，短周期的搅扰要素不会改动赛道全体的景心胸，关怀净值动摇而非全体基金范围的动摇，协助他在每天几个点的动摇下仍然可以将留意力放在投资理财自身。

面临压力，蔡嵩松的另一个方法就是去跑步。他每天6点起床，起床后第一件事是跑步，从2021年起，这个习气曾经对峙至今，每年还要跑上三四场马拉松。赛马拉松与投资理财之间有很多相通之处，只要调解好差别阶段的配速和形态，才干以一个绝对不错的成果跑到起点。

蔡嵩松自己持有所管基金份额超越100万份，面临种种信息和声响，他的心田好像是无比宁静的。

虽然二季度诺安生长混淆的收益率「兴业全球基金官网首页」靠近40百分率，然则过来一年里，这支基金的收益率才委曲到达29.9百分率。猛烈的动摇和择时带来的后果差别，不免让人发生疑问：究竟要不要买入或持续持有诺安生长呢？

这个终极照旧要落到，你可否认同蔡嵩松关于汇率行情的全体判别。

关于将来，蔡嵩松以为本轮半导体行业的景气在工夫维度上很能够超预期。

本轮景心胸本源在于5G带来的立异周期，一面是需求的线性增加，一面是供应的非线性扩大，在以后这一阶段，供需两头的步调还没有同步。同时，疫情之下美国对华的芯片封闭，招致汇率行情供需之间的进一步不屈衡，且在短期内尚不克不及缓解。

然则从另一方面来思索，国际厂商曾经在相干技能上接踵获得打破，那么随同着芯片需求的线性提拔，国产替换途径下，国际行业白马将无机会播种汇率行情范围和市占率同步提拔的双重盈余。

代替白酒成为主导汇率行情的主线，蔡嵩松认定了芯片研发和科技立异在微观政策配景下无机会发明超额收益的奇观，科技生长股的高估值将无机会经过后续的事迹增加消化失落，投资理财他熟习而信托的半导体将成为汗青的机会。

适应期间潮水方能无往倒霉，蔡嵩松用持仓描画了一个半导体芯片的大期间。

你情愿表现之为“蔡司理”照旧“司理菜”？

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