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黑石团体是一家总部位于纽约市的美国另类投资理财治理和金融征询效劳公司，是全天下最大的自力另类资产治理机构之一。过来30年里，黑石的公家股本营业不断是环球杠杆收买的最大投资理财者之一，其房地财产务部分也在积极收买贸易地产。停止2021年，该公司治理的总资产约为6840亿美元，同比增加21百分率。

黑石团体结合开创人Stephen Schwarzman 泉源：Bloomberg

治理着这么大一笔黄金接纳价钱价钱，黑石不时将触角伸到更多的行业，触及的范畴有房地产、电信、根底设备、性命迷信和保险等。此中，保险是黑石团体十分重视的一项营业。2021年，黑石首席实行官Stephen Schwarzman在加州Beverly Hills的一个集会上表现，黑石的目的是到2026年将资产治理扩展到1万亿美元。在这一进程中，保险是重点开展的一块营业。黑石实行副主席Tony James曾通知投资理财者，保险有能够有朝一日成为这家私募股权公司最大的营业。

保险资产治理营业：起步晚靠收买发财

虽然自身有着几十年的汗青，然则黑石团体的保险营业的汗青则没那么长。在保险营业方面，过来的十多年，黑石不断在不时停止收买，旨在扩展保险资产治理范围。

黑石收买细则

2007年，黑石收买美国最大的保险掮客公司之一Alliant Insurance Services，这家公司为全美20,000多家贸易客户供给保险和员工福利产物。然后于2012年，黑石将这一掮客公司出售给KKR。

2017岁尾，黑石投资理财的特别目标收买公司以18.4亿美元的价钱收买了寿险公司FGL Holdings，于是该公司一夜之间成为黑石的最大客户之一，也一度视为黑石保险计谋的中心。作为买卖的一局部，黑石治理着FGL约250亿美元的资产。2021年2月，FGL Holdings被Fidelity National Financial收买，然则该公司坚持着与黑石团体的投资理财治理协作干系。

2021年，黑石建立了Blackstone Insurance Solutions，其保险资产治理专业团队应用黑石抢先的投资理财平台，依据每个保险公司的共同目的、远景和风险情况，供给量身定制的投资理财处理计划，支撑保险公司实行对长处相干者的任务、投资理财富品立异，并供给具有竞争力的退休和财富保证产物。

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往年，黑石也停止了几项严重收买。此中，2021年1月，黑石决议以28亿美元收买坏事达的寿险营业 Allstate Life Insurance Co.，以添加在保险行业的驻足点。坏事达表现，黑石将经过其治理的实体收买坏事达寿险公司。经过这笔买卖，黑石将签订一项资产治理协定，协助治理坏事达人寿营业280亿美元的投资理财组合。

2021年7月，黑石与美国国际团体（AIG）告竣一项协定，将斥资22亿美元收买AIG寿险和退休效劳部分9.9百分率的股份，这一办法被视为黑石向保险业迈出的严重一步，在此进程中黑石得以治理1500亿美元的保险资产，与私募股权巨子KKR和阿波罗相称。而AIG则取得了少量资源，能够会用来收买其他保险公司。别的，作为协定的一局部，AIG还与黑石签订了一项临时计谋资产治理协定，将在股权投资理财完毕后治理Life & Retirement现有投资理财组合的500亿美元，在接上去的六年中将这一额度将添加到925亿美元。

偏好寿险和年金，黑石的逻辑是什么

黑石团体在保险行业的一系列收买依然绕不外资产治理，无论是收买寿险公司FGL Holdings，照旧近来与AIG或许坏事达告竣协定，终极的后果都是黑石得以治理保险公司的少量资产。而从其收买的营业部分来看，黑石更倾向于寿险和年金营业。

收买这些营业面前有着微观的汇率行情缘由和黑石自身的缘由。微观情势方面，疫情重创经济，招致汇率行情利率继续走低。在此配景下，保险公司的利润遭到超低利率的影响，它们开端减少营业范畴，并剥离产物线，追求保持利润率比拟低的产物。比方，后面我们剖析的安盛、英杰华都是经过营业剥离，将计谋重点放在红利性比拟强的营业上。关于坏事达来提到，状况也是云云。数据表现，2021年前九个月，因为疫情在美国非常暴虐，坏事达的人寿保险部分丧失了2300万美元，因而该公司追求出售这一部分。在此配景下，资产治理公司和其他范例的金融机构簇拥而入，购置少量的寿险、年金部分。

而关于黑石如许的私募股权公司来提到，收买保险公司的寿险和年金部分与自身的增加目的、营「深证指数http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=117」业方面有着肯定的契合性。此前在设定1万亿美元资产治理范围的时分，黑石也表现其一个明白的目的是，将资产治理用度至多增加50百分率。

经过收买寿险和年金营业，黑石可以取得继续、波动的保险黄金接纳价钱价钱泉源，将其用于各项投资理财，而不用再费尽心机获取新黄金接纳价钱价钱。这一点也能让黑石经过资产治理获取波动的、不大受汇率行情动摇影响的治理用度。别的，经过对保险股份的收买，黑石也可以以股东的身份，取得保险资源带来的其他支出。

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其次，黑石的一系罗列措也是模拟其竞争敌手阿波罗环球资产治理公司在保险营业方面的做法。2009年，金融危急之后，阿波罗协助创建了退休效劳公司Athene，并治理其大局部资产根底，收取用度。在阿波罗掌握的地下买卖东西的推进下，Athene可以在金融危急之后以昂贵的价钱购置牢固年金资产，并将其交给阿波罗治理。2009岁尾到2021年第一季度，阿波罗的信贷营业增加了10倍多，到达1,937亿美元的资产，此中近60百分率来自与Athene的干系。而在往年3月份，阿波罗环球治理公司公布将与Athene Holding Ltd.兼并。

抛开阿波罗的影响，黑石保险处理计划也有着本人的双重目标，起首是让保险客户愈加专注于将投资理财导向黑石的现有营业，包罗杠杆收买、房地产、信贷和根底设备。其次，它将在初等级公家信贷等范畴以低报答、低风险的方法供给新的投资理财。现在，黑石将大局部新的保险黄金接纳价钱价钱用于其房地产债权营业和由黑石信贷部分GSO Capital Partners治理的公家信贷基金。

详细来看，黑石的房地产债权战略基金BREDS IV于客岁9月22日公布完成80亿美元的融资，成为有史以来最大的房地产信贷基金。停止2021年第二季度，Blackstone Real Estate Debt Strategies治理的资产已添加至260亿美元。此前，该基金为 一个南欧旅店组合Dedication Anthology供给了3.23亿欧元存款融资，并为伦敦的贸易房地产投资理财者和资产治理公司Seaforth Land供给了9080万英镑的过渡性初级存款，后者将应用这笔存款，用于收买伦敦考文特花圃的CAA House。据悉，CAA House是一栋地标性修建，被列入二级维护的办公楼，包罗21,292平方米的办公空间。CAA House接近伦敦的很多标记性文娱和文明景点，包罗莱斯特广场，苏豪区，考文特花圃广场，皇家歌剧院，萨默塞特宫，大英博物馆和剧院区。

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黑石之外：私募股权对保险的青睐相加

现实上，除了黑石，其他私募股权公司对保险机构的并购也非常活泼。研讨机构Refinitiv的数据表现，自2014年以来，私募股权对保险机构的收买步调「美金符号在数字前面还是后面」有所放慢。客岁，美国有191笔私募股权支撑的保险买卖，超越了2021年创下的154笔的汗青记载。Refinitiv的数据表现，停止2021年，买家为这些买卖领取了121亿美元，超越了2021年整年创下的97亿美元记载。

而从详细的收买案例来看，时常有私募股权巨子进入保险行业，睁开严重收买。比方，往年一月份，Sixth Street Partners公布了收买Talcott Resolution Life Insurance Company的买卖。Talcott Resolution供给了一系列以实行为重点的功用、技能和剖析，以及无效的、立异的营业处理计划，可协助保险业进步「基金业协会官网准考证打印」资源灵敏性和风险治理服从，为约莫90万名客户（此中包罗约60万名年金条约持有人）治理超越900亿美元的欠债和红利。Sixth Street 将从包罗康奈尔资源、阿特拉斯贸易资源、TRB参谋、举世大西洋(600558,股吧)金融团体、派恩布鲁克、萨弗拉团体和哈特福德在内的投资理财者财团手中收买该公司。

2月份，KKR以超40亿美元的价钱完成收买了保险公司Global Atlantic 60百分率的股份。依照先前的协定，Global Atlantic将在KKR旗下作为自力公司运营。另一方面，KKR将成为Global Atlantic的次要股东，还将担当其投资理财治理方。Global Atlantic为超越200万保单持有人效劳，供给团体寿险产物，并借助银行、掮客公司和保险机构收集为团体供给年金产物。其效劳还包罗定制的再保险处理计划。

对保险公司的投资理财可添加资产治理公司的资产治理范围，直接提拔治理用度，从而推进增加。在一份2021年的陈诉中，PitchBook的数据指出，保险公司有潜力大幅添加平凡合资人的永世资源，推进资产治理「汇率转换器津巴布韦」范围增加，并在其资产投资理财精良的状况下停止坚固的投资理财，效仿伯克希尔·哈撒韦公司对其很多保险资产的处理方法。基于这些要素，PitchBook猜测，将来几年股权投资理财公司将持续涌入保险资产。

汇率行情动乱，利率体现欠安。在这种状况下，资产治理公司经过收买保险公司的股份，取得大范围资产得以治理，可以完成波动的增加。而关于保险公司来提到，比拟于其往常注意的一些投资理财方法，资产治理公司的东西可以协助完成更好的收益，从而告竣双赢。

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