2021-10-31光大证券股分无限企业叶倩瑜,陈彦彤对味知喷鼻停止研讨并宣布了研讨申报《2021年三季报面评：单季显示强于预期，为长时间放量提早结构》，本申报对味知喷鼻给出删持评级，以后股价为67.06元。

味知喷鼻(605089)

事宜：味知喷鼻宣布2021年三季报，企业前三季度真现营支5.70亿元，同比增进23.72%，归母净利润1.03亿元，同比增进9.02%，扣非归母净利润0.95亿元，同比增进1.87%。Q3单季营支2.05亿元，同比增进12.06%，归母净利润0.41亿元，同比下落1.44%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑18.05%。

疫情重复、合作减剧，Q3事迹强于预期：根据过往数据看，7-9月份为企业贩卖淡季，4-6月为旺季，现在年状况相反，三季度事迹显示强于市场预期，营支战归母净利环比增进离别为1.37%，25.05%。重要系1】七、8月份华东区域【北京、扬州】疫情重复，城厨博览会勾销，旅店运营受限，企业B、C端营业均被涉及；2】市场合作减剧，介入者增长，预造菜品类界线隐约化，小厂商价钱合作较为猛烈，相互抢占市场份额。

质料本钱启压毛利率下滑，营业拓展费率略删：1】企业21年前三季度毛利率为26.03%，同比下落3.54pcts，单Q3毛利率同比下落5.15pcts，重要系质料端本钱启压，「股票交易手续费最低」企业主业务务本钱构造中间接质料占比94%以上，据渠讲调研，味知喷鼻中心大单品的重要本资料牛肉【占比40%+】洽购价下跌20%+。2】前三季度贩卖用度率5.43%，同比增进0.34pcts，单Q3环比增进1.99pcts；治理用度率为4.82%，同比增进1.46pcts，单Q3环比增进1.61pcts，重要系讯贸易务起步、履约本钱增长，贩卖地区拓展、同时为应答来岁扩产增长职员贮备而至。3】综上，毛利率下滑叠减时期费率略删，21年前三季度净利率17.98%，同比下落2.43pcts。

Q3背里打击为短时间要素，长时间连续看好企业事迹放量：咱们以为三季度事迹压力为短时间影响，后绝无望减缓，10月以去运营状况已环比改良，企业已经由过程产物降价减缓本钱压力，品牌抽象设想用度一次出浑，讯商经营扭盈为盈【下降有效投进、对峙订价底线、物流用度劣化】，同时主动开辟B端客户，减速农贸市场渗入渗出。预造菜为肯定性强的下景气赛讲，企业做为尾家上市企业先收上风仍然明显，跟着建厂扩产企图稳步推动，贩卖团队连续扩编，长时间连续看好味知喷鼻事迹放量、范围扩展、抢先职位继承稳定。

红利展望、估值取评级：斟酌疫情重复影响下企业三季度事迹显示略低于预期，正处于营业拓展的过渡期，下调2021年净利润展望至1.43亿元【较上次展望-10%】，保持2022-23年净利润展望为2.02/2.49亿元，对应EPS离别为1.43/2.02/2.49元，以后股价对应P/E离「深证指数http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=117」别为46/33/27倍，保持“删持”评级。

危险提醒：食物平安危险，微观情况转变危险，本资料价钱稳定危险，新股股价稳定危险。

该股近来90天内共有10家机构给出评级，购进评级4家，删持评级6家；已往90天内机构目的均价为93.0；证券之星估值剖析东西显现，味知喷鼻【605089】好企业评级为4星，好价钱评级为1星，估值综开评级为2.5星。

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