- 相关简介: 今日股市
- 内容标签:
- 浏览次数:
- 运行环境: Win10,Win8,Win7,WinXP
- 文章作者: 操盘手公式网
- 文章来源: www.stock87.com
- 加入时间: 2019-04-14 22:48:18
- 解压密码: www.stock87.com(请仔细输入!复制无效!)
套期保值是把双刃剑
近期,多家航空公司纷纷公告由于航油价格大跌导致相关套期保值活动出现公允价值亏损。截至2008年10月31日,东航的公允价值亏损为18.3亿元,国航则为31亿元。如此巨大的浮亏让许多投资者惊呼套期保值为何杀伤力如此惊人?
对航空公司而言,燃油成本开销巨大。以东方航空为例,其2007年全年的运营成本为376.54亿元,其中航空油料的成本就达到151.17亿元,占到总成本40.9%。而油价上升,将使这块成本的比重不断上升,如该公司2007年油料占总成本的比重就较2006年上升了11.69%,而到了2008年中报,伴随油价进一步上升,油料成本占运营成本的比重更进一步上升至43.42%。
油料成本不断上升,但在目前竞争格局下,航空公司并不容易将这块成本转嫁给消费者——这就意味着自身利润被高油价不断侵蚀。通过衍生品市场进行套期保值是航空企业为了化解原料成本上升风险而采取的一种对策。一般原料消费型企业在套期保值时,往往会利用以下几种策略进行:
1.买入期货。以 NYMEX的燃料油(HeatingOil)期货为例,假设航空公司希望锁定明年4月的航油成本,那么就可以通过买入2009年4月的期货来锁定成本。以12月4日收盘为例,2009年4月则为1.6375美元/加仑,这意味着航空公司若以此价格买入期货合约,若未来燃料油价格大幅上升,那么航空公司将从期货合约上获得盈利,降低买入燃料油的价格;但是反过来若届时燃料油价格大跌,航空公司却必须依然按照1.6375美元/加仑的价格购买燃料油,这就会产生亏损。
买入期货合约的关键在于燃料油无论如何涨跌,航空公司都有以1.6375美元/加仑获得燃料油的权利,其将未来购买燃油的成本锁定了。当然,这样的策略也有其成本,燃料油最近一月的期货价格是1.5680美元/加仑,而1.6375美元与1.5680美元之间的差价0.0695美元就是为了进行对冲而必须付出的期货溢价成本。从投资策略而言,期货属于潜在盈利和亏损都无限的交易品种,由于溢价成本的存在,在期货价格波动很小的情况下,套期保值可能会增加买入成本。
2.买入认购期权。还是以燃料油为例,若买入2009年4月到期执行价1.7美元/加仑的认购期权,所需支付的费用是0.1767美元。届时若燃料油价格大涨,你依然有以1.7元/加仑买入燃料油的权利;但期权相比期货的一大优点就在于,若届时燃料油价格大跌,你可以选择不执行期权,转而在市场中买入更便宜的现货燃料油。当然,若届时燃料油价格还是现在的水平,那么你的期权就毫无意义,等于打了水漂。正因为认购期权比期货具有更大的灵活性,所以其成本也较高,要锁定1.7美元/加仑的成本必须花费0.1767美元,高于期货溢价的0.0695美元。从投资策略而言,买入认购期权的最大损失就是期权金,但是潜在收益无限。但因为必须支付期权金,因此在价格向上波动有限的前提下,这种方案同样会增加买入成本。
3.卖出认沽期权。还是以燃料油为例,目前2009年4月到期执行价为1.6美元/加仑的认沽期权价格为0.1801美元,这意味着航空公司卖出认沽期权后当即可以收到这0.1801美元的期权金。未来若燃料油价格大涨,认沽期权的买家自然选择市价抛售,期权就因此作废,航空公司白白获得这0.1801美元的期权金,虽然其也必须按照更高的燃料油价格入货,但至少这0.1801美元期权金可以一定程度上抵消上涨的幅度;若燃料油价格大跌,期权买家就会要求期权执行,那么航空公司就必须按照1.6美元/加仑买入燃料油,不过因为之前收取了期权金,所以其实际买入价格是1.4199美元,仍然可以比卖出期权时的现货价格低上一些。此种策略航空公司的最大收益就是期权金,但是必须承担的风险却是无限的。不过,由于采取这种策略可以获得比现价低的买入价,因此许多公司对于这种套期保值的方法情有独钟。
以上三种是进行套期保值最常见的手段,当然将这三者组合利用或者再加入买入认沽期权即卖出认购期权等策略进行更复杂的组合,则可以产生更复杂的套期保值方案。虽然航空公司一般不会详细公布套期保值的方案,但从其会计处理和相关文字描述来看,大多数公司都采用了卖出认沽期权的套期保值策略,部分甚至采用了卖出认购期权的策略。由于卖出期权收益有限但立刻确认,风险不可控且数额可以相当惊人,航空公司今年出现套期保值亏损,这块卖出期权业务可谓“功不可没”。
那么,该如何评价航空公司进行的套期保值业务呢?我们下期继续讨论这个问题。
版权保护: 本文由「操盘手公式网」编辑发布 转载请注明出处
|
- 加拿大经济研究机构「英镑汇率计算」:央行加息可能引发经济衰退
- 普京下重手 日「英镑汇率变动趋势」元汇率要求作出解释
- 投资理财者纷纷涌向最后的“避风港”:美金指数强势上「英镑汇率下跌」涨 黄金价格跌至6个月最低水平
- 花旗「人民币对英镑汇率今日价格」:如果能源危机不结束,欧元对美金指数将跌至平价
- 英国考虑没收俄资产交给乌克兰,俄大使:伦敦未「英镑汇率什么」必敢
- 美金指数汇市称雄?纽约联储狂「英镑汇率会一直升吗」赞:美金指数国际地位依然稳固
- 美国联邦储备委员会会议纪要今夜「2020年3月英镑汇率预测」来袭!有哪些要点值得关注?
- 市场低估了美国联「光大银行英镑汇率查询」邦储备委员会加息的决心么?
- 交银施罗德中高等级信用债基金经「基金从业资格考试报名」理变动:增聘连端清为基金经理
- 创金合信港股通大消费精选基金更换基金经理,近一年度「支付宝基金怎么全部卖出」下跌超三分之一
- 首批碳中和100ET「2021年基金从业资格考试报名入口」F今日结束认购
- 聚焦两「基金在哪个平台买比较好」大主线 双碳ETF即将结束募集
- 新基行情来了!年度内首只百亿级「基金怎么买卖怎么操作流程」主动权益型基金“花落”易方达 鹏华深圳能源REIT被“买爆”
- 年度内首只百亿主动权益基金「基金从业资格考试2021」提前结束募集,提振下半年度市场信心
- 7月6日志邦家居跌1.63%,主力净流出573.27万,简单明「股市开盘时间和收盘时间国庆」了告诉你
- 太极「a股市行情大盘走势图今天」实业7月6日散户净流出52.45万,股价多少钱一股?
- 龙建股份7月6日主力净流出841.9万,收盘报于3.34元,一起了解「股市中秋节放假安排2020」
- 南岭民爆7月1日「今天股市上证指数」股票市盈率101.62,主力净流入4775.43万
- 7月1日长高电新市值39.89亿,超大单净流出63.3「股市几点收盘下午」9万
- 金鹰重工7月1日散户净流出406.89万,股票市盈率20.78,1分钟教你看懂「股市哪几天休市」