说说券商如何看待白马股调整

白马股集体杀跌，逾3000亿市值蒸发

上周五白马股遭遇集体杀跌，医药、食品饮料、科技股跌幅居前。我们将申万一级行业跌幅前三的生物医药、食品饮料、电子进行统计，市值蒸发逾3400亿元。其中，申万医药蒸发1459亿，食品饮料蒸发1045亿，电子蒸发899亿。

在市值蒸发排行榜上，茅台市值蒸发近500亿高居第一，其次是五粮液(123.220,-0.21, -0.17%)蒸发182亿，第三是恒瑞医药(92.070, 0.52, 0.57%)蒸发160亿，第四是海康威视(36.470, 0.73, 2.04%)蒸发137亿。在市值蒸发排行榜上几乎全是医药、白酒、科技龙头。

                                                                  

券商如何看待白马股调整？

对于白马股调整，券商怎么看，是否还有上涨空间，如何应对？

1、白马股估值有多高？国君策略表示，当前的龙头公司的估值情况，估值分位数大多数都是在90%以上。1）医药。龙头公司的估值水平已回归至2018年1月份水平，科技金融相对历史的估值分位数在80%-100%之间，恒瑞医药尤其突出。但是在估值抬升之前，药明康德(113.970, 4.22, 3.85%)和爱尔眼科(42.190, 1.08, 2.63%)经历了接近50%和100%的调整。2）白酒和酱油。龙头的估值水平接近2018年1月，相对历史估值分位数均在85%以上。在估值抬升之前，白酒经历了超过50%的调整，海天味业(104.960,0.26, 0.25%)调整幅度20%。3）银行。同样，龙头的估值水平接近2018年1月，相对历史估值分位数均在70%以上。在估值抬升之前，调整幅度有高有低（平安银行(15.150, 0.12, 0.80%)超过80%、招商银行(35.720, 0.08, 0.22%)30%）。4）科技。龙头估值水平超过2018年1月，估值抬升前估值分位数均调整至0%附近。

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2、白马股为何调整？1）高估值，国君策略表示，当前掣肘股市行情一个关键的因素在于高估值问题。在分歧的过程中，盈利预期的变化还能支撑高估值的持续，但是一旦盈利预期走向一致，高估值的压力会骤然凸显。医药和白酒体现了较高的估值溢价—&m新股http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=103dash;相较2018年1月高了50%左右。银行类有一定估值溢价，但盈利支撑体现更为明显。科技类公司内部分化明显，寻找有业绩支撑的方向更为确定。

2）机构抱团取暖，收益兑现。国盛策略表示，临近年底股市行情部分绝对收益投资者面临兑现收益，而相对收益投资者考核期也在临近。并且股市行情机构投资者持仓集中度较往年明显提升，白马股在消费及科技龙头超配较多。在此背景下，如果出现事件性的“风吹草动”，风险偏好收缩、恐慌情绪蔓延，便易引发集体反应。

招商策略表示，本周跌幅最大的一组股票行情就是主动偏股基金和北上资金同时重仓的个股，其次则是主动偏股基金前100大重仓股，然后是主动偏股型基金重仓而北上资金未重仓的个股。公募基金及保险的年度考核也临近，因此，两个问题摆在台面上了：第一，大家业绩都好，如果大家都跑，谁跑了慢，今年一年的努力就白费了；第二，如果北上资金跑了，我不跑，今年一年的努力还是白费了。

3）北向资金流入动力减弱。国盛策略表示，白马股部分投资者担忧此次MSCI落地后，年底外资流入动力减弱，并且MSCI尚未公布新的纳入时间表，明年外资入场是否会停滞。最后，我们在近期报告中也反复强调，年底到明年年初是压力较大时刻，股市行情整体性价比不高。

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