据金融博客Zero Hedge报道, 汇率行情正在担忧美国联邦储备委员会可能在今年结束加息周期，甚至开始降息。美国联邦储备委员会降息往往导致利率曲线急剧走高，且前三次衰退均发生在第一次降息的三个月以内。

　　在美国联邦储备委员会不仅考虑结束其加息周期，而且可能考虑降息的时候，这是一个至关重要的区别。

　　毫无疑问，没有什么是一成不变的，正如高盛策略师Ian Wright所写的那样，大部分注意力仍集中在美国经济增长状况、中美贸易战、美国政府停摆以及英镑脱欧，其中任何一件事情都可能暴露美国联邦储备委员会的底牌。然而，在这种不确定的背景下，最近几周风险资产一直受到支撑。油价大幅上涨，GSCI能源美元指数目前同比上涨16%。信贷也出现反弹。最后但同样重要的是，标普500美元指数自美国财长努钦12月24今日召唤救火小组（以及美国政府关闭以来）上涨了14%。

　　过去一个月，汇率行情价格已体现了美国联邦储备委员会和欧元区央行未来一年将更偏鸽派、预计2021年美国联邦储备委员会不会加息、欧元区央行仅会在2021年进行首次加息等利多。

　　与此同时，正如高盛策略师所写，即使该行的经济学家仍认为美国联邦储备委员会将在6月再次加息，但该行客户就曾问道“美国联邦储备委员会是否已完成加息周期”......如果是这样，资产价格将会受到什么影响？

　　虽然我们知道在过去三次经济萎缩中，加息周期结束后的首次降息都清楚预示了衰退将至，但问题是一旦美国联邦储备委员会停止加息，风险资产将会怎样。答案有点模糊不清。

　　从过去四次美国联邦储备委员会加息周期末（1989年，1「美元汇率http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=106」995年，2000年和2006年）来看，高盛发现在美国联邦储备委员会最后一次加息后的一年中，美国股市往往表现较好。

　　例外的是2000年，当时科技泡沫破裂，而股票在1995年表现异常得好，但这是唯一一次最后一次加息后的几年没有出现衰退。值得注意的是，虽然在2006年6月的最后一次加息之后的一年内没有立即出现熊市，但每个人都知道此后不久发生的事情。

　　高盛指出，平均结果可能令人惊讶，因为美国经济增长预期（以ISM制造业美元指数衡量）也倾向于美国联邦储备委员会本轮周期内最后一次加息后下滑。

　　高盛发现10年期美国国债在美国联邦储备委员会最后一次加息后往往强劲上涨，因此在经济衰退之前，上述收益率曲线急剧趋陡。

　　换句话提到，股票可能会从利率暂缓进一步上升中受益，同时衰退担忧不会立即升温(担忧升温则会促使降息)。不过，债券汇率行情价格会在一个很长的窗口期对加息结束以及未来的降息「港币汇率最低」做出反「日元汇率下跌」应，创造一种相互作用，而美国联邦储备委员会的行动则借此迫使收益率曲线急剧趋陡，这反过「汇率走势新浪」来被汇率行情解读为衰退开始，进而引发股市熊市。

　　最后，高盛指出，这些结果可能与美国联邦储备委员会若暂停加息周期所发生的情况有所不同。在决定是否继续加息，还是认输降息之际，鲍威尔现在或许正在积极考虑暂停加息周期的选项。

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