美国对冲基金Crescat Capital上周末在最新报告中指出，从机会角度而言，如今兜销估值过高的美股、买入估值被低估的贵金属，大约将有不错的机遇。

黄金价钱与标普500美元指数间的比值，在刚才过去的11月出现了37年来最大年夜的月度跌幅。在Crescat Capital的分析中，这种相对表现将预示着标普500美元指数周期的终了，而贵金属则只是经历着牛市早期的修正。固然该基金11月的投资理财计谋蒙受了损失，但回调正为现有和埋伏投资理财者供应了一个极好的切入点。在公司如今的统统计谋中，仍然做多贵金属，并在旗下的两只对冲基金中做空估值过高的股票。

Crescat Capital报告指出，在到处都充溢着过火投机的汇率行情背景下，在某些被高估的美国股票上的空头头寸，照旧其举世微不雅基金和多/空基金的关键战术持仓。11月的汇率行情走势大约是股市的最后一丝喘息，商业周期的衰退已经在中止之中。

在Crescat Capital看来，综合多类目的，投资理财者的头寸正「外汇牌价查询中国银行」呈现有数的不平衡：

☆美股看跌/看涨期权的比例刚才降至了2000年以来的最低水平

☆期权交易量已飙升至历史最高水平

☆21.6%的看涨期权为小型交易者置办，这一比例为科技泡沫以来之最

☆标普500美元指数的卖空比例中值已跌至17年低点

☆标普500美元指数因素股中，如今逾越200今日移动均线的比例为7年来最高

☆Investor's Intelligence数据体现，汇率行恋人气正处于2021年举世金融危殆迸发前夕以来的最高水平

☆据SentimenTrader表现，他们的目的中有60%体现出过火失望，这是15年来的第一次，也是迄今为止的最高水平

显然，绝后的低利率和狭窄的信贷息差推动了牛市的狂热。这两个要素巧合地在高盛金融状况美元指数(Goldman Sachs Financial Conditions Index)中霸占了最高权重，该美元指数迩来创下新低，标志着当今投机性失落衡抵达了极限。该美元指数之前的四个周期性低点激起了21世纪初的科技股崩盘、2008年的举世金融危殆、2015年的新兴汇率行情崩盘和2021年的坚定率末今日(Volmageddon)。

由小型股组成的罗素2000小型股美元指数看起来也有些涨幅过火。该美元指数迩来创下了有史以来最好的月度表现。该美元指数相对于其200今日移动均线的叛逆度刚才抵达1983年以来的最激流平。固然这种情况既可以发生发火在牛市早期，也可以发生发火在顶峰期间，但鉴于如今的过「英镑汇率http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=109」高估值，当前的现状大约与科技泡沫最为相似。

在Crescat Capital看来，眼下美股的下行风险是史无前例的。根据其模型，美国股票的估值抵达了120年来的最高值。与以往的峰值差异，美国股市普遍存在严肃的基本面失落衡，这是历史上史无前例的。股市崩盘的机会仿「港币汇率」佛已经成熟。

而在黄金价钱这边，11月黄金价钱出现了四年来最大年夜幅度的月度跌幅，但Crescat Capital认为，我们仍处于黄金价钱新的暂时牛市的早期阶段。

从8月6今日到11月30今日，金价下跌了近14%。此次调停以致比3月份大年夜崩盘时代的突然下跌还要糟糕，那个时分黄金价钱在10天内重挫了12%。事前，对贵金属的绝望论调流行，但那些可以在新的早期周期趋势中看出其价值，并不才跌时买入的人，获得了令人难以置信的丰富报酬。在接上去的四个月里，黄金价钱和白银矿业股成为汇率行情上表现最好的行业。

Crescat Capital认为，理论收益率大约是黄金价钱最可靠的微不雅驱动要素之一，而现在正预示着黄金价钱价格将出现关键上升。固然美国10年期收益率率自去年8月以来不时在上升，但通胀预期已末尾再次逾越名义收益率。因此，理论收益率的负值以致变得更大年夜。如下图所示，理论收益率下降屡屡「美元汇率走势新浪」会推动金价下跌。两者如今出现了清楚的不合，在Crescat Capital看来这剧烈标明黄金价钱牛市即将恢复。

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