智通财经APP得悉，华安证券公布研讨陈诉称，华熙生物【688363.SH】“技能嫁接”灌溉“HA乔木”茁壮生长。估计企业2021~2023年EPS辨别为1.69/2.22/2.84元/股，对该当前股价PE辨别为165、125、98倍。初次掩盖，赐与“买「股票大盘实时走势图怎么看」入”评级。

华安证券指出，企业依托两年夜技能平台，多点规划HA营业，修建“质料+终端+护肤+食物”四轮营业驱动格式，质料营业龙头位置稳定，医美终端增加肯定性强，营销投入动员功用性护肤营业高增加，功用性食物潜伏市场空间年夜。

华安证券次要观念如下：

技能为先：研发筑基嫁接优质赛道，品牌塑造瓜熟蒂落

“酒喷鼻不怕小路深”的条件是“酒酿得好”，再以喷鼻味远飘以吸引客户。因而，在“产物技能研发”与“贩卖渠道放开”的打造上，华熙的开展更像是先打造具有竞争上风的技能壁垒，即“微生物发酵+交联”两年夜技能平台。关于在护肤品、医美终端产物及功用性食物范畴的营业拓展，华安证券以为更像是经过“技能嫁接”完成营业的“传承”——选择想做且能做的板块，完成事迹奉献更多元且肯定性强。“质料+终端+护肤+食物”的新老营业在事迹奉献的排布上完成“短期与中临时”响应联合的分派。关于品牌的塑造则是借力各细分营业的协同效应瓜熟蒂落，让企业标签从直接的HA--直接的HA标签--逾越的HA。

技能嫁接一：终端产物+买通高低游

企业以技能发迹，(1)国际最早接纳发酵法停止HA质料消费的企业，联合酶切法，企业的产率更高和HA分子量更广，产物质量遭到国际承认。基于此，企业HA质料销量环球第一，远高于其他企业，玻尿酸质料龙头位置稳「股票开户可以用手机直接开吗」定。(2)企业“梯度3D交联”技能处理了通明质酸定向交联、无效交联(非悬垂润饰)及交联度精准掌握的三年夜技能困难，开辟了多个玻尿酸添补剂、骨科、眼科及其他终端管线产物。停止2021年6月，企业是国际取得NMPA批文最多的通明质酸软构造添补剂企业，跟着国际医美市场进入严羁系，企业天资壁垒逐步凸显。

技能嫁接二：护肤品+差别化

因为企业共同的酶切技能可以精准掌握分子量，少量消费寡聚HA，因而企业推出了富含寡聚HA的次抛原液，完成肌底补水，与行业中的其他护肤产物差别化竞争。同时，在技能的根底上，企业逐步加年夜品牌建立，完成了护肤品营业的高速增加，2016-2021年功用性护肤品贩卖额复合增速为114%，估计跟着企业品牌声量的提拔，触及更多消耗者，功用性护肤营业坚持较快增加。

技能嫁接三：功用性食物+先行者

中国功用性食物处于开展初期，现在以保健食物为主，对标比拟成熟的日本市场，2021年日本功用性食物市场范围到达1975亿日元汇率，增速为15%，高于保健食物市场的5%，因而估计中国功用性食物市场具有较年夜增加空间。企业作为食物级HA的消费商，积极推进HA作为平凡食物添加剂获批并争先推出了多品类的功用性食物，抢占消耗者心智;同时企业与养分代餐闻名品牌Wonderlab协作推出玻尿酸软糖，减速市场教诲，估计企业功用性食物营业疾速放「通达信指标公式http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=20」量。

风险提醒：HA质料竞争加剧风险;润致等医美终端产物贩卖不及预期的风险;护肤操行业竞争剧烈，品牌建立不及预期的风险;功用性食物市场教诲停顿不及预期等。

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