600983剖析临近春节呵护流动性，央行开展2800亿7天逆回购 002090,基金净值是什么意思,002588史丹利，注意事项

（原标题：临近春节呵护流动性，央行开展2800亿7天逆回购）

1月20日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了2800亿元7天逆回购操作，中标利率为2.20%，实现2780亿净投放。值得关注的是，今日黄金价格 虽然7天逆回购利率依然保持2.2.%，但操作量远远多于近期以50亿为主的操作量。

中国银行研究院研究员李义举分析，本次逆回购净投放量增多的主要有四方面的原因：一是近期货币股市行情利率有所上升；二是1月份是缴税期，流动性需求上升；三是1月份是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛；四是春节临近现金量需求增加。

呵护短期股市行情流动性

从利率方面来看，自2020年3月30日以来，7天逆回购操作利率一直维持在2.2.%的水平。值得一提的是，今日央行开展2800亿的7天逆回购，操作量是2020年5月29日（3000亿）之后的又一高点。记者注意到，自2020年12月以来，7天逆回购的操作量基本上集中在100亿元，400亿、500亿、900亿已属于较大投放量。尤其是从2021年期货http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=771月8日起，操作量亿20亿、50亿为主。那么，央行今日7天逆回购操作量为何猛增呢？

对此，李义举向记者表示，一般情况下，春节前一段时间货币股市行情上流动性需求增多，货币股市行情利率一开始会略有提升。但在人民币民银行进行流动性投放之后，利率逐步回落并保持稳定。

本次逆回购净投放量增多的主要原因为：一是近期货币股市行情利率有所上升，截至1月19日，DR007报收于2.3383%，为1月份以来的新高。二是1月份是缴太平洋证券股份有限公司但操作量远远多于近期以50亿为主的操作量税期，流动性需求上升。从央行资产负债表的角度来看税收上缴会导致存款准备金减少，财政存款的增加。三是1月份是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛。同时，我国经济正处于快速复苏时期，企业也会增加信贷需求。四是春节将近，未来一段时间现金需求量太平洋证券股份有限公司但操作量远远多于近期以50亿为主的操作量也会逐步增加。

与此不同，央行本月MLF操作是小幅缩量续作。央行1月15日开展MLF操作5000亿元，中标利率为2.95%，与2020年12月持平。考虑到1月有3000亿MLF和2405亿TMLF到期，因此本月央行实施的5000亿规模操作相当于小幅缩量续作，从而结束了此前5个月连续超额续作的过程。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青认为，背后的主要原因是，伴随2020年末银行压降结构性存款任务告一段落，股市行情中长期流动性紧张状况出现明显缓解。截至1月今日股市最新消息14日，代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均发行利率较11月末的高点大幅回落约59个基点，至2.79%，已低于MLF操作利率水平。由此，本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降，MLF结束了连续5个月超额续作的过程。

中国民生银行首席研究员温彬表示，“近日，银行间资金面趋紧，资金价格有明显的上升，1月19日DR001上升超过14BP达到2.2834%，创去年11月中旬以来的新高，央行于1月20日公开股市行情开展2800亿元7天期逆回购操作，对冲当日到期的20亿元后净投放2780亿元，体现了对短期流动性的呵护。”

他进一步指出，随着春节的临近，股市行情对资金需求仍然会相对旺盛，央行将继续通过“逆回购+MLF”组合的方式维护股市行情流动性合理充裕。

预计以“MLF+逆回购”组合调节春节流动性需求

央行在二季度和三季度货币政策执行报告中均明确表示，要“引导货币股市行情利率围绕公开股市行情操作利率平稳运行。”王青分析，DR007是最重要的是短期股市行情利率，与之对应的短期政策利率是央行7天期逆回购利率；国债收益率曲线、同业存单等股市行情利率是主要的中期股市行情利率，对应是中期政策利率是MLF操作利率。可以看到，从2020年7月开始，DR007已进入围绕央行7天期逆回购利率小幅上下波动过程。截太平洋证券股份有限公司但操作量远远多于近期以50亿为主的操作量至12月，DR007月均值与央行7天期逆回购利率最大上、下偏离幅度分别为9个基点和21个基点。我们预计，短期内这一运行态不大可能发生显著变化。

关于利率方面，货币政策司司长孙国峰在1月15日的国新办会议上表示，2021年货币政策要稳字当头，不急转弯，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好时度效，保持好正常货币政策空间的可持续性。在总量方面，综合运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期信贷便利、公开股市行情操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。

他认为，2020年12月三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.9%，分别较上年末下降5个基点和16个基点，目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。关于存款准备金率，不论与其他发展中国家相比还是与我国历史上的准备金率相比，目前的存款准备金率水平都不高。

在温彬看来，这意味着当前普遍和定向降准的概率降低。此外，根据过往经验，为满足春节期间银行的临时流动性需求，央行于2020年春节前建立“临时准备金动用安排”，但与当时严监管压缩影子银行导致的流动性趋紧环境不同，当前货币金融环境整体较好，资金利率中枢也整体较当时低，央行完全可以通过“逆回购+MLF”的组合满足春节期间流动性需求。

李义举预计，未来货币政策将保持稳健，不会大幅宽松，同时更加侧重于结构性政策。公开股市行情操作在春节前或将加大资金投放量以应对资金需求，MLF、逆回购将继续承担调节流动性的功能，操作数量将根据货币股市行情利率的变化增加或降低，LPR利率大概率保持不变。

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